2021下半年電子行業投資策略：5G產業強者恒強 聚焦國產化
類別：行業 機構：上海申銀萬國證券研究所有限公司 研究員：駱思遠/楊海燕/任慕華/袁航 日期：2021-06-22
主要內容
1. 景氣周期向上， 8寸晶圓持續滿載
2. 手機--華為銷量下降，三星逆勢增長
3. 疫情過后5G 擔綱重責大任，模組化趨勢不減
4. 先進制程、5G、服務器，仍為未來明確方向
5. 中游景氣行業：半導體顯示
6. 結論：重點方向及標的
硅材料--立昂微、神工股份、滬硅產業(12寸硅晶圓國產化率提升)光刻膠--彤程新材、晶瑞股份(日本信越KrF光刻膠斷供，加速材料國產化進程)半導體設備--中微公司、北方華創(晶圓廠加速擴張，帶動國產設備需求)面板產業鏈：京東方A、三利譜(面板供給集中，價格提升，上游業績亦逐步兌現)Mini LED--三安光電、聚飛光電、利亞德(Mini LED產業化元年，上中游企業率先受益)SiP/AiP--長電 科技 、環旭電子、立訊精密(高頻5G 頻段創造半導體先進制程需求)工業類PCB及老牌覆銅板--滬電股份、深南電路、生益 科技 、建滔積層板(港股)海外設廠--立訊精密、工業富聯、環旭電子、歌爾股份、智動力(國內產業鏈破損，加速海外設廠，母公司以海外子公司為主)
復合材料機殼-- 領益智造、智動力、通達集團(港股) (5G趨勢下，對機殼材料提出新要求)
汽車 行業跟蹤點評：5月新能源 汽車 維持高增長 滲透率進一步上升
類別：行業 機構：東莞證券股份有限公司 研究員：黃秀瑜/劉興文 日期：2021-06-22
事件:
近期中汽協發布5月 汽車 產銷數據。2021年5月乘用車銷量164.6萬輛，同比下降1.72%，環比下降3.4%;2021年1-5月乘用車累計銷量843.74萬輛，同比增長38.07%。
點評:
5月乘用車銷量同比和環比小幅下降。2021年5月乘用車產銷量分別為161.66萬輛和164.6萬輛，分別同比下降2.7%和1.72%，分別環比下降5.67%和3.4%;與2019年5月數據相比，分別下降2.63%和1.65%。2021年1-5月乘用車產銷量分別為828.5萬輛和843.74萬輛，分別同比增長39.07%和38.07%;與2019年1-5月數據相比，分別增長39.12%和38.12%。5月份豪華車銷售26萬，同比增長13%，環比增長2%，相對2019年5月增長45%。自主品牌銷售60萬輛，同比增長18%，環比增長3%，相對2019年5月增長12%。主流合資品牌銷售78萬輛，同比增長3%，環比增長1%，相對2019年5月下降1%。
新能源 汽車 市場繼續強勢增長。2021年5月新能源乘用車產銷量分別為20.4萬輛和20.4萬輛，分別同比增長171.06%和175.58%，分別環比增長0.44%和5.92%;與2019年5月數據相比，分別增長102.06%和113.47%。2021年1-5月新能源乘用車產銷量分別為91.48萬輛和89.82萬輛，同比增長244.76%和244.99%;與2019年1-5月數據相比，分別增長107.39%和111.05%。5月新能源車國內滲透率達11.4%，較上月提升1.3pct;1-5月滲透率為9.4%，較1-4月提升0.4pct。自主品牌中的新能源車滲透率24.7%;豪華車中的新能源車滲透率10.8%;主流合資品牌中的新能源車滲透率僅有1.7%。
重點車企銷量分化，新能源車企整體造好。5月，比亞迪銷量4.63萬輛，同比增長45.49%;長安 汽車 銷量18.45萬輛，同比增長6.01%;長城 汽車 銷量8.7萬輛，同比增長6.18%;廣汽集團銷量17.68萬輛，同比增長6.75%;上汽集團銷量40.67萬輛，同比下降14%;吉利 汽車 銷量9.62萬輛，同比下降12%。新能源車企中，特斯拉中國、比亞迪新能源、蔚來、理想、小鵬、哪吒、零跑的銷量分別為3.35萬輛、3.28萬輛、6711輛、4323輛、5686輛、4508輛、3196輛，分別同比增長202%、190%、95%、101%、483%、551%、1226%，環比增速分別為29.5%、28%、-5.51%、-22%、10.5%、12.28%、15.38%。
風險提示:宏觀經濟增長不及預期， 汽車 產銷量低于預期，競爭加劇，貿易摩擦等。
有色行業周報：中下游擴產印證需求旺盛 鋰資源稀缺性加劇
類別：行業 機構：東北證券股份有限公司 研究員：曾智勤 日期：2021-06-22
核心觀點
產業鏈中下游大幅 擴產，鋰資源中長期供需缺口料進一步擴大。近期多家六氟磷酸鋰龍頭企業密集宣布擴產計劃，如6 月17 日天賜材料公告披露年產15 萬噸六氟磷酸鋰項目，下游三星SDI 亦有報道稱計劃投資2000 億韓元擴大其馬來西亞鋰電池工廠產能。鋰電中下游迎來擴產潮，側面印證需求旺盛，而產業鏈高景氣度有望向上傳導至資源端。考慮到鋰電中下游環節擴產周期多為1 年-1 年半左右，上游資源擴產周期則通常長達數年，且爬產周期較長。中長期看鋰資源增量尚難以匹配快速擴張的下游需求，供需錯配或加劇，推動鋰價上行超預期。
新能源車政策力度有望持續超預期。第11 屆中國 汽車 論壇上，全國政協副主席萬鋼建議延長新能源 汽車 購置稅減免政策，工信部裝備工業一司副司長郭守剛則表示，未來將同各相關部門就中國新能源 汽車 發展的有關問題著力提出解決方案，助推 汽車 產業升級與發展。我們認為新能源車作為未來最具確定性和成長性的賽道之一，有助于中國發展實現彎道超車，目前歐美各國正逐步加碼新能源車補貼及基建投入，國內產業支持力度亦有可能強化。全球政策共振下，新能源車有望加速滲透，帶動鋰需求持續升溫。
氫氧化鋰價格預計繼續上攻，碳酸鋰價格有望重回升勢。1)氫氧化鋰供需矛盾激化，庫存水平持續走低，預計漲勢持續。近期下游高鎳需求旺盛上揚，冶煉廠基本處于滿產狀態，貨源緊張局面持續，據百川盈孚統計本周庫存水平進一步下降3.4%至1176 噸。考慮到短期氫氧化鋰產能增量有限，下游三元材料需求快速擴張，預計價格漲勢將延續。2)碳酸鋰需求端邊際改善，供給端或難有增量，價格或將重回升勢：①需求方面，隨著氫氧化鋰快速漲價，市場苛化做氫氧化鋰的碳酸鋰采購量有所增加(國內現有苛化產能約3.5 萬噸)，有助于修復碳酸鋰-氫氧化鋰價差。疊加3C 需求旺季即將到來，碳酸鋰需求正在邊際改善；②供給方面，本周碳酸鋰產量環比+1.03%，增速較上周下滑3.68pct，且預計貿易商拋貨接近尾聲+SQM 等企業清庫即將結束，未來碳酸鋰供需或再度抽緊，價格重回升勢。
鋰礦短缺加劇背景下，把握原料端的價值重估機遇。鋰精礦相對鋰鹽滯漲明顯，后續補漲動力充足，而鋰資源自主可控目標下，本土鋰資源價值重估或將加速。相關標的：融捷股份、科達制造、天齊鋰業、江特電機、贛鋒鋰業、永興材料、藏格控股、盛新鋰能、雅化集團、天華超凈、中礦資源等。
風險提示：供給超預期風險、需求不及預期風險、政策變化風險。
非銀金融行業周報：2020年券商經營排名信息披露 把握財富管理主線
類別：行業 機構：愛建證券有限責任公司 研究員：張志鵬 日期：2021-06-22
投資要點
市場回顧：
上周滬深300 下跌2.34%收5102.47，非銀金融(申萬)下跌2.69%，跑輸大盤0.35 個百分點，漲跌幅在申萬28 個子行業中排第18 名。其中多元金融板塊跌幅最小,下跌0.58%;其次是券商板塊，下跌1.08%;保險板塊則下跌5.57%。個股方面，上周券商板塊中南京證券漲幅最大，上漲10.72%；而保險板塊中西水股份漲幅最大，上漲14.34%；多元金融板塊中ST 巖石上漲27.09%，漲幅最大。
券商：
上周滬指震蕩上漲收于3525.10，一周下跌1.80%。非銀金融指數下跌2.69%，申萬券商指數下跌0.93%。就全年來看，滬指上漲1.50%，非銀金融行業指數下跌15.53%，相對漲幅為-17.03%。目前券商行業估值為1.72 倍，較5 月底下降。
6 月18 日，證券業協會發布了2020 年證券公司經營業績排名情況，對證券公司資產規模、各項業務收入等38 項指標進行了統計排名。證券業協會表示，2020 年度證券行業業績持續改善，達到最近3 年最高水平，全行業實現營業收入4398.15 億元，同比增長24.93%；實現凈利潤1707.78 億元，同比增長39.20%。受益于去年創業板注冊制的落地，券商持續發力財富管理業務與去年較好的市場行情等多種因素，投行業務與經紀業務同比增幅顯著，分別達到39.76%與 54.82%。目前券商向財富管理轉型速度不斷提升，下階段仍需把握財富管理主線。
A 股市場上周震蕩下降，股票日均成交金額為9,586 億元，環比下降2.94%。北向資金一周凈流出50.05 億元，市場交投情緒趨于謹慎。6 月18 日，國聯證券董事會全票通過了《關于設立公募業務部并申請公募基金管理業務資格的議案》，欲獲取公募基金管理業務資格，拓展資產管理業務范圍。今年來，多家頭部券商相繼宣布設立資管子公司來進入公募賽道，公募業務或成為券商下一個利潤增長點。不過對于券商而言，公募業務目前仍處于起步階段，對比銀行與基金公司，券商不占優勢。與私募產品不同，公募產品需要非常高的市場認可度與一定的規模，這對中小券商提出了較高的要求。短期市場走勢受情緒影響，但中長期隨著資本市場改革的持續推進和利好政策的出臺落地，券商基本面有望繼續改善。推薦龍頭券商中信證券(600030)、華泰證券(601688)。
煤炭機械行業：政策不斷加碼 煤礦智能化改造有望提速
類別：行業 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：黃琨/周斌 日期：2021-06-22
投資建議。我們認為當前煤價高位運行，煤企盈利改善，智能化資本開支意愿強烈，在此背景下隨著《關于加快煤礦智能化發展的指導意見》、《煤礦智能化建設指南(2021年版)》等政策不斷加碼，煤礦智能化改造進度有望提速。當前正處于煤礦智能化改造起步階段，山西計劃于2021年推動1000個智能化采掘工作面、山東力爭2022年實現50%煤礦智能化改造，未來五年僅電液控制系統和軟件市場空間就超過500億元。重點推薦煤機龍頭天地 科技 、鄭煤機，受益標的智能礦山信息化龍頭龍軟 科技 。
《建設指南》落地，加速推進煤礦智能化改造。6月18日，國家能源局、國家礦山安全監察局發布《煤礦智能化建設指南(2021年版)》，明確了井工煤礦智能化建設目標、總體設計、建設內容，有助于全面規范推進煤礦智能化建設。同時提出：1)晉陜蒙等大型煤炭基地全面進行智能化升級改造；2)中東部礦區實現減人、增安、提效；3)云貴基地盡快實施智能化改造；4)新建煤礦