嗶哩嗶哩的過去、現在與未來，具體如下：
2021年3月29日，在美股上市3年后的B站正式登陸港交所，發行價為808港元。然而，這個號稱“每兩個中國年輕人就有一個是B站用戶”的B站，卻在回歸港股上市的首日便跌破了發行價，開盤價為790港元，與3年前美股上市的當天相同。三年前，B站在美股上市時，開盤后股價便跌破發行價11.5美元，最低跌到10美元以下，最終以11.24美元收盤，跌幅2.26%。
不過，B站董事長陳睿卻表示：未來十年，沒人會記得B站破發這件事。是什么給了陳睿如此的自信呢？或許，我們可以從B站的發展中找到原因。
一、過去
2009年6月26日，是B站誕生的日子。一開始，B站并不叫“嗶哩嗶哩”，而是叫“MikuFans”，意思為：初音未來的粉絲。2010年1月24日，B站正式改名，從原來的“MikuFans”，改成現在的“嗶哩嗶哩”，簡稱B站。“嗶哩嗶哩”這個名字是出自《魔法禁書目錄》里一個角色—御坂美琴，而御坂美琴在動漫中被戲稱為“嗶哩嗶哩”。
B站最大的特點，便是二次元彈幕互動。但是，B站并不是第一個開創二次元的彈幕網站。國內最早的二次元彈幕，是由一家名叫“Acfun”的視頻平臺推出的。
“Acfun”創立于2006年，被稱為A站，彼時正值網絡視頻平臺井噴的年代，優酷、土豆這些大型的泛娛樂視頻平臺的創建也是在這前后。那個時候，二次元文化遠不如今天這般火熱，由于A站上方存有大量優質及免費的內容，再加上其獨特創建的彈幕文化，使得一群鐘愛二次元的粉絲都相繼聚集到了A站。
當時，A站雖然有著龐大的二次元愛好者用戶，但卻經常發生內部矛盾和技術問題，導致服務器經常宕機，網站極不穩定，經常出現接連好幾天網站持續崩潰的現象。于是，一位A站的忠實粉絲用戶：徐逸，在2009年創建了一個叫“MikuFans”的二次元視頻平臺，也就是我們后來熟知的B站。
“MikuFans”創立的初期，也僅有基礎的幾個功能，包括評論，彈幕，看視頻和投稿。不過，由于創始人徐逸對于二次元的狂熱喜愛，在創建了“MikuFans”之后，始終保持著穩定的更新優化，持續改善不足。
另一邊，A站則繼續著荒唐，持續地出現網頁訪問問題，多次因為盜版問題遭到了有關部門的封站，再加上A站內部成員在運營方向上的不協調，“MikuFans”逐漸超越A站，成為了國內二次元視頻領域的第一位，并在后來改名為“嗶哩嗶哩”。
可以說，B站是從A站分化出來的，B站初期的用戶，有一部分是出于對A站頻繁宕機的厭惡，有一部分是出于對建設二次元家園的理想，均是出于喜愛，而不為利益。因此，B站從2009年誕生到2011年，依然是個連公司都沒注冊的小眾社區，網站也沒有盈利，處在每個月都賠錢賺吆喝的狀態。
不過，資本的敏銳嗅覺發現了這個潛力巨大的社區。2011年，獵豹移動聯合創始人陳睿作為天使投資人加入了B站，擔任了B站的業務顧問。在陳睿看來，當一個國家的經濟發展到了一個階段，文化產業必定會出現巨大的發展空間。
B站與愛奇藝、騰訊視頻等視頻平臺不同，B站不是一個創造內容的團體，而是一個為創造內容的人提供服務的平臺。在B站的用戶里，有一部分是UP主，一部分是觀看UP主視頻內容的觀眾。UP主一般指上傳視頻、音頻等文件的人，在A站和B站經常被使用。目前，B站90%的視頻均為UP主自制的原創內容，近年來，UP主也已經成為各大視頻平臺中重要的內容創作力量。
過去，B站主要還是靠UP主搬運動漫和電影來維系網站的視頻內容，此時的B站雖然資源十分齊全，然而卻上不了大的臺面，僅僅是一個搬運視頻的平臺網站。隨著陳睿的加入，B站也逐漸走向規范化，開始重視版權，注重UP主的原創內容。在之后的兩年，B站開始上線移動端安卓版本和IOS版本，開始舉辦線下活動，促進用戶之間的交流。
2013年10月，B站順利完成了A輪融資，獲得了數百萬美元的首輪融資。在有了一定經濟積累后，B站于2014年購買了第一部正版番劇《浦安鐵筋家族》，又在同年買下了知名番劇《Fate/staynight Unlimited Blade Works》的版權，吸引了大量的觀眾用戶。
2014年，獵豹移動成功上市，陳睿選擇退出獵豹移動，正式加入B站，成為了B站的合伙人，并擔任B站的董事長。從這時候起，陳睿開始全職參與B站的大小事務，下決心把B站打造成動漫、游戲、音樂等愛好者最喜愛的視頻平臺，讓所有的創作者都能在上面展現自己的才華，做出好的作品。
在2014年10月、2015年8月和2015年11月，B站又陸續完成了B輪、C輪和D輪融資。在投資方的身影里，有著類似CMC資本、IDG資本、騰訊投資等投資界大佬的身影，可以看出資本對于B站未來發展的看好。隨著2018年3月28日B站在美國納斯達克掛牌上市，意味著B站正式完成了商業化，不再是當年那個二次元的小眾社區，而是即將掀起巨浪的多元化平臺。
二、現在
當年的“小破站”，在上市之后已經逐漸成長為了視頻平臺的“小巨頭”，逐步開始商業化。
互聯網公司商業化的常規模式，一般是廣告、抽傭分成和會員權益等多方式疊加。然而，大量的廣告會影響觀眾的體驗，抽傭分成則會影響UP主的體驗。雖然近兩年，B站有在逐步放開商業化，但依然保持著克制，在B站上面的廣告依然很少，觀眾用戶即使沒有會員，也還能觀看絕大多數內容，與其他視頻平臺存在著天壤之別。
盡管如此，并不意味著B站就摒棄了自身的商業價值，而是把商業化的盈利渠道轉向了游戲、直播和文化周邊等業務，通過多元化投資來維系自身的良好發展。
根據B站2020年的財報，B站2020年的總營收達120億元人民幣，同比2019年增長了77％。其中，2020年第四季度營收同比增長91％，達到了38.4億元人民幣，遠超了市場預期。主要的營收來源于游戲收入、直播電競、會員增值服務、廣告收入以及周邊產品銷售等。其中，除了廣告收入之外，都是B站多元化投資的體現。
游戲，一直是B站賴以生存的重要板塊，長期占據著B站營收第一的位置，一度為B站貢獻了超過50%的收入。2020年，B站的手機游戲業務收入為48億元，憑借著手游聯合運營、海外代理等方式，在游戲上賺取了一筆不小的收入。不僅如此，B站還自主研發游戲，繼續布局游戲產業鏈，通過投資游戲公司加速布局。
據不完全統計，在過去的十一年里，B站投資的游戲公司數量多達24家。從2020年至今，B站就投資了包括掌派科技、時之砂、貓之日、光焰網絡、影之月、千躍網絡在內的11家游戲制作公司。
除了投資收購，B站還曾推出自研卡牌類手游《神代夢華譚》，獨立游戲《音靈》等。不過，B站推出的這些游戲并沒有在市面上掀起太大的水花。其實，自主研發爆款游戲并非易事，自研游戲本身需要耗費大量精力和財力，更何況國內市場已經牢牢被騰訊、網易幾座大山所掌握。即便是新晉游戲公司米哈游、鷹角，在二次元垂類手游上的投入，也不是B站短期之內能夠趕超的。
在直播電競領域，B站也在進行橫向拓展，不斷吸納人才、加大投資。B站不僅力壓快手、斗魚、虎牙等直播平臺，花了8億元的價格拿下了《英雄聯盟》全球總決賽中國地區的三年獨家直播版權，而且還陸續投資了一些直播電競公司。2020年12月，B站投資了上海眾沃文化傳播有限公司，該公司旗下擁有電競MCN機構“叁月半”。同期，B站還投資了電競直播公司“大鵝文化”。
根據數據，B站在直播電競上的投入成果已經開始顯現。2020年第4季度，直播及增值服務業務收入同比增長118%，達到12.5億元。在第4季度收入上超越了B站的游戲板塊，成為了B站的第一大收入來源。
關于B站的周邊產品銷售，主要在線下活動方面。B站從2013年開始便組織舉辦BML，即Bilibili Macro Link，是B站一年一度的大型線下活動，每年都吸引了無數的UP主與粉絲到場參加，從最初的上海梅賽德斯奔馳文化中心MixingRoom800人的規模，發展到現在奔馳中心主場館超過萬人的超大型Live。
現在，BML已經成為了國內宅文化中知名度最高的線下活動。除了BML之外，B站在日本動漫電影《你的名字》、《聲之形》等優秀影片放映期間，與各地萬達影院皆有聯動，通過各種各樣的線下活動，拓寬和鞏固了自己在國內二次元領域的地位。
除了游戲、直播電競和線下活動，B站還開始涉足電商。B站的電商業務主要分成兩塊，一個是B站APP底欄的會員購，另一個是藏在UP主主頁里的商品，前者是B站自營商城，后者算是UP主的個人店鋪。
2020年，B站和淘寶展開了合作，讓B站部分頭部UP主入駐淘寶進行內容創作。通過此次合作，雙方將幫助UP主更好地在兩個平臺上提高個人商業價值。這次合作的另一個體現，就是部分UP主主頁里有一個“Ta的推廣櫥窗”，觀眾點進去后會跳轉到UP主的淘寶店，可以自由地購物。
在2021年2月時，B站的股價曾經達到了157.66元，市值也創造了歷史新高，飆升至500億美元。即便最近美股中概股回調，B站的股價依然有111.98美元，約合426.2億美元的市值，而視頻頭部平臺愛奇藝的市值也只有131.3億美元。
除了股價的飆漲，B站在用戶增長上依舊保持著高速度。在2020年第四季度，B站的平均月活躍用戶達到了2.02億人，較2019年同期的1.3億人，同比增長了55%，預計2023年將會破4億用戶。
三、核心
B站有著自己明確的核心用戶：“Z世代”。“Z世代”，是B站創造的新名詞。按照B站的解釋，“Z世代”是1990年至2009年在中國出生的一代人，成長于物資條件優渥的年代，接受的教育水平較高，對科技很感興趣，對文化產品有需求，自我表達欲望強烈。這代人與移動互聯網“碰撞”之后，擦出了新的火花，而這新的火花便是B站。；
“Z世代”對自己作為B站用戶的身份高度認可，一直戲謔自己為B站的“精神股東”，而B站也甚少會辜負“Z世代”的期望。
在各大視頻平臺早早開啟插入廣告和會員制模式收費的情況下，B站完全是一股清流。國內從沒有哪家視頻平臺可以和B站一樣，一直堅持著不在視頻開頭插入廣告，B站2020年的廣告收入僅有7.2億，而同行的愛奇藝和芒果超媒卻能達到68億以及41.39億元。
雖然視頻廣告少，但是對于視頻平臺的核心產業，更重要的是得保證內容的豐富性，新穎度，以及是否能持續有效的進行原創內容的高素質輸出，以此抓取觀眾的好奇心，拉近參與感。B站有著許多優質的UP主，這是其他視頻平臺所無法比擬的。在這種情況下，許多UP主便成了維系B站和“Z世代”觀眾聯系的重要紐帶。
一直以來，UP主創作的視頻都是B站用戶生態的基石，也是社區用戶數量增長的核心驅動力。因此，B站對于相對核心的高質量內容產出一直是有保障的。
很多良心的UP主會在B站上傳一些不錯的內容，涵蓋范圍非常廣泛，比如PS、設計、樂器、英語、日語、高數等。B站特有的UP主與觀眾間的良性互動，使得B站擁有了良好的社區生態，很好地做到了維系用戶黏性。B站的用戶黏性，許多都是主動用戶黏性。
B站的用戶黏性是主動的，也就是通過反饋機制和激勵機制的雙重建立，一邊是滿足UP主分享、表演、出名、賺錢的基本訴