的浮動匯率制度

人民幣匯率不再盯住單一美元,而是按照我國對外經濟發展的實際情況,選擇若干種主要貨幣,賦予相應的權重,組成一個貨幣籃子

同時,根據國內外經濟金融形勢,以市場供求為基礎,參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化,對人民幣匯率進行管理和調節，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定

一、 匯率形成機制改革后人民幣匯率走勢匯率機制改革以來，人民幣兌美元持續小幅增值，但2006年下半年以來升值速度明顯加快

2007年1月19日,匯率市場交易中間價已達到1美元兌人民幣7

7788元,人民幣較匯率機制改革前累計升值了5

9%

與此同時,人民幣對其他主要交易貨幣的匯率也出現了較大幅度的波動

其中,對歐元幣值大幅震蕩后基本回歸至匯率改革之初的水平,對英鎊大幅貶值,對日元和港幣大幅升值

2006年全年,人民幣對美元升值了3

2%左右

原一些部門和機構擔心人民幣升值對出口可能造成沉重打擊的現象并未出現

我國出口仍呈現高速增長的態勢,全年出口9690

8億美元,同比增長27

2%,增長速度較2005年僅下降1

2個百分點

進口7916

l億美元,同比增長20

0%,增長速度較2005年上升2

4個百分點,增幅有限,且相當一部分是由全球原材料價格上漲導致的

全年對外貿易順差1774

7億美元,外匯儲備突破了1萬億美元

2007年,我國出口增長速度將有所減緩

我國雖會采取一定措施減少貿易順差,但對外貿易順差仍將保持在高位

由于外部壓力以及市場對人民幣未來升值的預期,人民幣升值過程仍將繼續,但短期內大幅度升值可能性不大

目前,國內外機構普遍認為2007年人民幣對美元匯率將繼續上升,且匯率波動幅度將進一步增大,年內人民幣對美元升值預計在4%-5%左右

由于人民幣升值對國民經濟影響很大,人民幣的大幅度升值將對部分出口商品和行業造成致命打擊,而且匯率制度改革牽涉面廣,是一個復雜的過程

為此,我國政府必將把人民幣升值控制在一定范圍內,防止大起大落

中國人民銀行在其2007年1月21日結束的工作會議上表示,2007年將進一步發揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎性作用,完善有管理的浮動匯率制度,增強人民幣匯率彈性,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定

由于人民幣尚有一定的升值空間,目前上升的速度雖有加快的跡象,但我們預計人民幣匯率會在合理均衡水平上保持基本穩定,人民幣保持升值趨勢的時間也將相對較長

二、 對我國出口和海外投資的影響從長遠來看,適當調整人民幣匯率水平,改革匯率形成機制,將有利于我國經濟的持續、健康、穩定發展,有利于外貿增長方式的轉變,有利于提高我國企業的國際競爭力和抗風險能力

但在短期內,人民幣升值及匯率形成機制改革的影響還需綜合看待

（一）人民幣升值短期內會削弱出口企業的市場競爭能力,但是從長期看有利于我國出口企業做大做強從2002年起開始的美元貶值以及人民幣實際盯住美元的聯系匯率制度推動了中國出口的增長

近年來,隨著印度、越南等一些發展中國家價格低廉的商品進人國際市場,我國出口商品的價格優勢已經開始弱化

人民幣的升值以及未來一段時間內的繼續升值意味著國際市場上中國商品整體提價,無疑將增加我國企業憑借價格優勢開拓市場的難度

匯率機制改革以來,許多出口企業在與國外客戶商定價格時都會將人民幣升值部分打入價格,一定程度上削弱了我國出口產品的價格競爭力

但是,從長期來看,人民幣升值對不同出口企業的影響是不同的

實力較弱、利潤微薄的企業在人民幣不斷升值的壓力下被淘汰

但是綜合實力較強、利潤水平較高的企業則有可能借助人民幣升值帶來的契機整合資源和市場,進一步做大做強,提高自身的綜合競爭能力,根本上增強在國際市場上的競爭能力

（二）人民幣的適度升值有助于我國出口的經濟效益和社會效益的提高在人民幣被低估時,我國的出口商品中所包含的能源、環境、勞動力等生產要素都被嚴重低估,導致了各類生產要素的過度利用,出口的經濟效益和社會效益不高,出口對綜合國力提升的作用未能充分發揮

人民幣適度升值有助于各類生產要素價值的回歸,有利于我國各類資源的合理開發,對于在長期中提高出口競爭能力、提升綜合國力有至關重要的作用

我國的出口產品大多數以低廉的價格贏得市場,出口中競相壓價的惡性競爭現象頻繁出現,在損害出口企業利益的同時也損害了我國的整體利益

人民幣升值雖然無法杜絕價格戰,但能夠一定程度上抑制企業壓價的空間,有助于把企業的競爭重點從價格轉移到產品創新、技術進步等健康的競爭方式上來

從2006年的經驗來看,人民幣的適度升值不會對出口產生重大打擊

一方面,加工貿易在我國出口額中的占比在一半以上,這部分出口基本不受匯率變化影響;另一方面,我國廉價的勞動力、良好的基礎設施和較為齊備的產業配套使得我國在較長時期內仍將是全球加工制造基地,主要出口產業近期內不會發生大規模轉移

此外,我國不斷進行的技術進步也可以在一定程度上抵消升值導致的成本上升

廣大出口企業以及市場在經歷了近一年半的升值過程后,對人民幣升值及升值幅度的預期已趨于一致,心理承受能力和消化能力也進一步增強,這些都將有助于未來出口的平穩增長

（三）人民幣升值可以部分緩解國際貿易保護主義對我國施加的壓力近年來,我國巨大的貿易順差逐漸成為部分國家和地區國際貿易保護主義份子的主要攻擊對象

美國、歐盟等主要貿易順差來源地紛紛對我國采取反傾銷反補貼一般保障措施和特殊保障措施,限制我國的出口

同時,各種綠色壁壘、技術壁壘也層出不窮

我國人民幣升值和匯率機制改革在一定程度上向國際市場發出了一個積極的信號,有可能在一定程度上緩解國際貿易保護主義對我國的壓力,減輕我國出口商品頻繁遭遇貿易壁壘阻擊的現狀

但是,我國巨額貿易順差是在國際產業鏈轉移、我國工業化加速發展、國內需求未能及時啟動等大背景下產生的,有其深刻的經濟背景

巨額貿易順差需要隨著我國經濟結構的調整和產業升級,逐步得到解決

短期內單純的人民幣升值無法從根本上改變長期以來的貿易不平衡現象

人民幣的升值將使得我國企業在海外建設工廠、雇用當地工人、購買當地原材料的人民幣成本下降,從而推動企業加快“走出去”的步伐

（五）人民幣升值將提高我國對外工程承包的成本,增大對外工程承包企業的匯率風險近年來,我國對外工程承包業務增長迅速,一批先行企業已經具備相當的海外工程承包規模和實力,在亞洲、非洲和中東等市場建立了良好的品牌和信譽

但是,和我國的出口產品類似,我國的工程承包業務的競爭力也主要在于良好的性價比

人民幣升值后,企業在從事海外工程建設時,在國內采購設備的成本將上升,外派人員的勞動力成本將上升,人民幣融資成本也將上升,從而將導致競標時的總報價提高,不利于競標的成功

和出口不同之處在于,海外工程承包涉及時間較長,成本支出陸續發生,利潤回收也要等到工程建成之后

但在國內匯率風險規避工具比較有限,尤其是長期匯率風險規避工具缺乏的情況下,匯率風險較為突出

從這種意義上來說,人民幣升值對海外工程承包的影響較其對出口的影響更大

三、人民幣匯率機制改革對不同行業的影響在短期內,匯率的變動將影響相關企業的資產、負債、收入、成本的賬面價值,從而影響企業的財務報表

在長期內,匯率變動所導致的成本、收入、競爭環境等一系列因素的變化將重新賦予行業不同的成長速度,并使不同行業的企業業績出現分化,進而可能改變整個經濟結構

人民幣升值對行業的影響主要可以從以下幾個方面進行考察：（一）成本結構中進口品的比重

如果某行業的成本中進口品比重高,人民幣升值將能夠削減成本,反之亦然

（二）出口依存度

如果某行業產能主要依靠出口消化,人民幣升值帶來的國際競爭力的削弱將使行業的利潤下降,如果要保證利潤,則必須忍受銷售量的下降,反之亦然

（三）外債負擔情況

如果某行業的長期外債很多,則人民幣升值能夠減輕債務負擔,反之亦然

（四）國內市場價和國際市場價格的差距

如果某行業的國內和國際市場價格差異很小,人民幣升值將使國內市場價格相對更高,使下游產業從國外進口,加劇國內市場競爭

（五）上下游行業受到的影響

如果上下游行業的利潤也被擠占了,則有可能會向該行業傳導,導致雙重壓力

四、應對措施建議2007年,人民幣還將持續升值,且升值幅度有可能加大,國家對匯率變動幅度也有可能進一步放寬

為了減少人民幣升值帶來的負面影響,規避匯率波動帶來的不確定性,建議有關出口企業、海外工程承包企業和海外投資企業提高對人民幣升值的認識,積極做好匯率風險管理工作

(一) 做好長期管理匯率風險的準備過去數十年的發展過程中,我國實際上采用的是嚴格盯住美元聯系匯率政策,我國企業基本不用考慮匯率風險

匯率機制改革后,出口企業除面臨傳統的政治風險和商業風險之外，還將面臨外匯風險

外向型企業必須做好長期控制匯率風險的準備,將匯率風險納入企業風險管理的范疇,將匯率風險、市場風險、信用風險和操作風險等放在同等重要的位置

同時,還需加強對匯率市場的研究,關注國內外市場對人民幣匯率未來走勢的判斷

2006年,相對于美元而言,人民幣對歐元、日元、英鎊等主要交易貨幣的短期匯率波動性更大,因此主要用歐元等其他交易貨幣結算的企業需要更加注意研究國際匯率市場的形勢

（二）慎重放寬交易條件,積極利用出口信用保險管理信用風險人民幣升值后,許多企業的出口利潤難以全部消化升值的影響,勢必將提高產品價格

在價格優勢被削弱的情況下,為保證國際競爭力,出口企業和海外工程承包企業有可能被迫在支付方式和信用期限上做出讓步

支付條件的放寬將帶來信用風險的乘數上升

企業應充分利用出口信用保險等信用風險管理工具,規避信用風險,保證順利收匯

（三）根據匯率走勢適當調整產品價格出口企業應根據匯率走勢適當調整產品價格

利潤較薄的行業、收匯時間較長的項目可以考慮采用與匯率掛鉤的浮動定價方法,最大程度地減少匯率波動的影響

涉及人民幣貸款的海外工程承包企業、海外投資企業還應積極與融資銀行進行溝通,在合理預期人民幣匯率走勢的基礎上,在融資和還款安排中加入人民幣匯率波動因素

（四）密切關注匯率風險管理工具的發展,積極利用各種匯率風險規避機制匯率機制改革后,政府有關部門采取了一系列措施,例如推出銀行間遠期外匯交易品種、放寬企業辦理人民幣遠期結售匯的條件、擴大銀行開辦人民幣與外幣的掉期業務等

但是,總體上我國境內外匯市場仍以人民幣遠期結售匯為發展重點,缺乏期貨、期權等國際主流的衍生金融產品,匯率風險管理工具十分有限,這為我國出口企業規避匯率風險,尤其是長期匯率風險帶來了一定的困難

隨著我國金融市場的逐步完善和人民幣匯率形成機制改革的推進,未來與匯率相關的金融產品必將逐步增多<