轉化率。
報告期內，公司 互聯網 游戲 業務 實現營業收入 67.27億元 ，較上年同比 增長16.60% 。其中， 游戲 運營收入49.96億元，同比增長8.47%，毛利率54.04%，同比增加5.66pct； 游戲 授權收入9.60億元，同比下降8.69%，毛利率69.07%，同比減少28.45pct；新列 游戲 軟件銷售7.17億元。
世紀華通的中報看下來，有這么幾點看點：
網易
早在 2001 年，網易就開始布局 游戲 業務，到 2005 年，公司無線增值業務全面萎縮，而 游戲 的營收已經達到了 13.8 億元，占公司總收入比例超過了 85%。2008年8月，與暴雪合資的網易，獲得《星際爭霸》《魔獸爭霸》的獨家代理權。在此后的 10 多年里， 游戲 占公司的收入比重一直保持在 60%以上。2015年3月，從《夢幻西游》手游，網易推出多款移動 游戲 ，手游業務開始高速增長；與此同時，2014年以來網易發力電商，然而卻增收不增利。2018年之后，電商業務增速放緩，虧損加大，最終2019年9月，以20億美元的作價將考拉出售給阿里。剝離電商業務之后，網易的 游戲 業務占比再次恢復到80%以上。
2020年第二季度，網易的營收為 181.85億元 ，同比 增長25.9% 。其中，在線 游戲 收入 138.28億元 ，同比 增長20.9% 。來自手游的收入在 游戲 總收入中占比為 72.3% 。在線 游戲 業務毛利率 63.8% ，同比 提升0.7pct 。
第二季度，公司實現歸母凈利潤 45.38億元 ，同比 增長35.29% 。從2014年起，網易開始嚴格實施“按季分紅”；2019年Q2起，每季派發稅后季度凈利潤的20%-30%，截至2019年底，累計分紅超過200億元。2020年Q2，每股派發0.0594美分。
截至二季度末，公司持有現金及等價物、各項存款和短期投資合計1029.94億元。二季度經營凈現金流47.72億元，同比下降3.16%。
目前公司有兩項回購計劃在執行中，分別是2019年11月25日開始，在不超過12個月內，回購不超過2000萬美元美國存托股；以及2020年3月2日開始，在不超過12個月內，回購不超過10億美元美國存托股。
2020年6月，網易成功在香港聯交所主板上市，發行1.97億股，募集資金約242.56億元港幣。根據招股書中的數據，在線 游戲 業務的營收構成是：手游71% vs. 端游29%，中國89% vs. 海外11%，自研90% vs. 代理10%。
目前，網易運營著超過140款手游和端游，涵蓋各種類型。根據App Annie的數據，按2019年iOS及Google Play綜合用戶支出計算，網易是全球第二大移動 游戲 公司。
出海方面，2013年12月《倩女幽魂》在越南上線，由于文化差異及經驗不足，最終平淡收場。2017年2月，《陰陽師》成功登陸日本市場，取得日本區 App Store 免費 游戲 榜第一及 Google Play 免費新 游戲 榜第二。此后，陸續在韓國和泰國成功上線，打通了出海發行運營全流程。2017年12月，《荒野行動》開啟全球發行，隨后發現日本市場留存情況顯著好于其他主要市場，最終從全球轉向深耕日本。連續兩款產品的成功運營，讓網易基本完成了日本市場出海打法的 探索 。
網易的2020年二季報和香港上市招股書看下來，有這么幾點看點：
騰訊
在 游戲 行業里面，騰訊的強大，足以碾壓絕大多數對手。
2020年Q2，公司實現營收 1148.83億元 ，同比 增長29.34% 。其中，網絡 游戲 收入 382.88億元 ，同比 增長40.21% ，主要系手游增長驅動。
同期，手游收入 359.88億元 ，同比 增長62.11% 。端游收入 109.12億元 ，同比 下滑6.74% 。手游收入在 游戲 總收入中的占比高達 76.73% 。
仔細觀察，會發現騰訊公布的手游收入+端游收入，超過了網絡 游戲 收入，可能的原因是一部分收入計入了同為增值服務的社交網絡收入部分。
第二季度，遞延收入再創新高，同比 增長73% 至 882 億 ，環比增加 45 億，后續 游戲 收入增量充分。
根據極光大數據，20年Q2，手游日均使用時長環比降低 22.6%， 其中《王者榮耀》使用時長環比降低 21.1%，返工返學的趨勢對手游時長有較大影響，但公司在 游戲 中加強變現點對付費率有良好的提升（《和平精英》和特斯拉聯動等），Q2 整體 游戲 收入依然保持高增長。
根據 Sensor Tower，2020 年上半年《PUBG MOBILE》及《和平精英》在全球收入超過 13 億美元 ，2020 年 2-5 月這兩款 游戲 的全球收入均排名第一，海外市場約貢獻 47% 的收入。《使命召喚手 游》5 月收入達到 5300 萬美元創新高，較 1 月增長 62%。
坐擁買粉絲和QQ兩大超級流量平臺的騰訊，第二季度，發行口徑來看騰訊手游市占率為 73% ，環比上升 10pct 。主要系遞延收入釋放帶來收入確認口徑提升。
看到這里，我不禁在想一個問題：
或許，這正是世紀華通緊抱騰訊大腿的重要原因。
行業綜述
手游
伴隨著智能手機的高滲透率，手機成為玩 游戲 的首選平臺。從各家 游戲 公司的營收構成來看，來自手游的營收都占了大頭。
同時，各家公司良好的中期業績，都是由手游收入高速增長推動的。
注：世紀華通未單獨披露手游數據，以網絡 游戲 數據替代。
海外
游戲 出海，成為我國文化產業海外輸出的重要載體。一方面，由于國內市場的日趨飽和，出海成為了企業尋求新的增長空間的自然選擇。另一方面，手游出海也是和國內智能手機廠商拓展國際空間，相輔相成的。
目前來看，出海有兩大策略：全球化并購和本土化運營。前者以資本為先鋒，外國產品占領外國市場，以騰訊為代表；后者以人才為紐帶，本土產品占領外國市場，以網易為代表，其他幾家也都在嘗試。
根據國信證券的數據，2019 年，中國移動 游戲 出海的市場規模約為 514 億元，同比增長 22%，出海市場占比約為 26.9%。2019 年，美國 Google Play 免費榜、暢銷榜 Top100 中，中國占據 15%及 20%的市場份額。韓國移動 游戲 暢銷榜 Top100 中，有 30 款來自于中國。反觀手游入華情況，由于本土廠商實力強勁，中國自研 游戲 收入增速始終高于整體 游戲 市場增速，只有極少數的海外大廠能夠在中國手游市場中分得一杯羹。
在已披露的數據中，世紀華通的海外營收占比最高，為37.50%。顯著高于三七互娛（12.13%）和完美世界（14.09%）。
IP依賴
我們看到各家公司，一方面通過自身端游IP手游化，完成IP的再次變現；另一方面開展公司外IP的合縱連橫。比如，網易拿下來華納兄弟的《貓和老鼠》和《哈利波特》，世紀華通拿下了《慶余年》并對外輸出《傳奇》，等等。
精品
游戲 的本質是體驗。而人的天性，決定了玩家感受過高品質的 游戲 之后，對于品質欠佳的自然就會看不上了。
手游的客戶群體，從體量上來看，很多之前都不是 游戲 的目標客戶。這些玩家通過手游，第一次建立起 游戲 認知。隨著越來越多的玩家審美的提升， 游戲 精品化之路變得不可避免。
大方向如此，然而每家 游戲 公司對于什么是精品的具體定義，可能是千差萬別的。從我的感受來說，網易所說的精品，可能和其他幾家、甚至騰訊的定義，并不是一回事兒。
最終，還是要結合 游戲 類型、 游戲 硬件平臺和玩家審美來具體分析。不過，這一塊兒，云 游戲 對于硬件的統一抽象，還是會帶來很大的促進。
現金流
對于以 游戲 為主業的公司而言，現金流是最為重要的財務指標之一。對比五家企業，還是能夠感受到不同業務特征帶來的財務反映的。
3月23日下午，騰訊控股發布2021年度第四季度及全年財報。
根據財報顯示，2021全年，騰訊營收達5601. 2億元，同比增長16%， 公司年度盈利2278.10億元，同比增長42%；非國際財務報告準則（Non-IFRS）下，公司權益持有人應占盈利為1237.88億元，同比微增1%，為近十年來凈利增幅最低。而在第四季度，騰訊凈利潤（Non-IFRS）為248.8億元，同比下滑25%，已經連續兩個季度出現凈利下滑。
其中， 游戲 和社交網絡業務的收入依然占比較大，截止2021年12月31日，騰訊2021年度社交網絡收入1173億元，同比增長8%。
騰訊增值服務業