導致了跨國并購的興起和發展中國
家卷入并購浪潮( 發展中國家加人企業并購浪潮的動力主
要來自兩個方面* 一是適應各國國內產業結構調整的需
要#加大力度發展那些高新技術產業#提高本國的競爭力(
二是對來自外國企業的競爭挑戰做出回應#加快國內企業
的并購和資產重組( 全球著名市場數據提供商托馬斯財經
的數據顯示#亞洲地區在全球并購市場的重要性已變得越
來越明顯( 而我國內地是亞洲地區并購業務最活躍的國
家#’((- 年公布的并購個案達到了. /(0 宗# 并購金額共
達到’1023 億美元#較’((’ 年增加了&4%5( 如果按實際完
成個案計算#升幅更高達/3215( 韓國位居第二#并購宗數
和涉及金額分別為6-3 宗和.-1 億美元( 香港地區則排名
第三#并購宗數和涉及金額分別為/3& 宗和.(640 億美元(
中國電信集團公司對中國電信固網資產的收購是亞洲最
大規模的收購案#涉及金額%341 億美元(
二!全球并購浪潮發展趨勢
趨勢之一*企業長期發展的戰略性并購將成為未來企
業并購的主要動機( 西方國家在經歷了幾次兼并浪潮后#
企業從以往單純的追求規模擴大和財務上的短期盈利#發
展為企業長期發展的一種戰略性并購( 目的在于追求競爭
上的長期戰略優勢#追求兼并后企業能否真正發揮.7$86
效應#做到資源的最有效配置#并購過程重在外部資源內
部化#強化企業內部的全球性計劃資源配置#使并購雙方
獲得共同的發展前景與市場利益下的技術!資源與人才共
享"形成更強大!鮮明的核心競爭力#
在實踐中"主要表現為$%!&橫向并購較多"混合并購
日益減少’ 現代西方企業家逐漸認識到多元化經營并不是
完全對企業發展有益" 相反在某種程度上分散企業資源"
使企業不能更好地保持和提高自身的核心競爭力’ 現代企
業大多追求規模經營和全能專業化的經營方式" 由此"在
并購基本是在同行業進行的" 由此產業集中度不斷提高"
企業進行這種合并的目的在于市場占有!在于產品與服務
的全面化"從而提高企業的競爭能力’ !""# 年以來"全球
同行業橫向并購幾乎涉及所有行業$石油!化工!鋼鐵!汽
車!金融!電信等重要支柱產業和服務業’ 在同行業并購
中"信息產業和服務行業的并購案件最多’
%$&企業在并購其他企業的同時把不利其戰略發展的
部分分拆出售’ 如美國西屋電氣公司在兼并美國哥倫比亞
廣播公司%%&’&后不久"就讓諾思羅普一格魯曼公司以()
億美元兼并其電子防御業務"真正做到存量的合理調整’
%(&盲目追求短期財務盈利的并購已不多見’ 通過發
行(垃圾債券)杠桿收購大公司后把被收購企業當作仇敵
一般進行肢解的敵意收購行徑"已不受歡迎"且日益遭到
被收購企業的有效抵制’ 在這次浪潮中所見的大型收購
戰"善意收購已占多數"交易雙方傾向于結成戰略聯盟"對
雙方都有利"因而成功率也較高’
%*&并購企業越來越重視并購后的整合問題’ 并購并
不能真正創造價值"只有在并購整合過程中"整合實現了
并購的價值創造’整合是一個相當復雜的系統
工程"西方很多企業每當并購交易結束就立即
投入到并購企業整合過程中’ 通常任命整合經
理協調具有異質性的兩個企業的整合"目前西
方企業并購中規劃出詳細整合計劃的企業逐
漸增加’ 并購整合是以企業并購戰略為基礎+
在戰略指導下"融異質企業文化為一體"處理
好兩個企業組織! 資源和經營流程的銜接關
系"達到提高企業核心競爭力"占有市場的目
的’
趨勢之二$企業并購規模龐大"企業趨向巨型化!全能
化’
$,世紀", 年代以前的企業并購很少有超過-, 億美
元的案例"之后"尤其是進入$- 世紀以后"企業并購的價
值甚至超過了千億美元’ 巨型并購交易案增多是$, 世紀
", 年代全球企業并購的一大特色" 說明在激烈的國際競
爭中"跨國公司非常重視規模效益"企圖通過強強聯手占
領盡可能大的市場份額"以優勢互補"大大增強研究與開
發能力"協同研制開發新一代高新技術產品"共享市場"維
持相對的壟斷地位’ 美國湯姆森金融證券數據公司的統計
數據顯示"-""" 年全球宣布的企業并購交易總額達(* 萬
億美元"遠遠超過-"". 年的/0 萬億美元’ 而/,,, 年全球
企業并購金額達(*. 萬億美元"高于-""" 年的(* 萬億美
元+創下歷史新高’
趨勢之三$ 跨國企業逐步在全球范圍內整合資源"把
并購作為全球資源配置的一種手段"這是未來企業并購逐
漸顯示出來的一個明顯趨勢’
第五次并購浪潮是以跨國并購為主要特征的"在第五
次并購浪潮中"跨國并購得到迅猛的發展"目前并購投資
已經取代新設投資而成為國際直接投資最為主流的方式’
/, 世紀", 年代初新設投資仍然是國際直接投資的主流形
式"但是西方發達國家自-""* 年以來"全球跨國投資中跨
國并購已超過投入新設項目的(綠地投資)"國際直接投資
的絕大多數都是有跨國并購構成"尤其是在發達國家比例
更高"聯合國貿易發展委員會/,,- 年) 月/1 日公布的統
計數字顯示"/,,, 年全球企業跨國并購金額總計達-- *(.
億美元"比-""" 年的1 )), 億美元增長了近0,2’ 在這些
跨國投資中"/,,, 年由發達國家跨國公司間相互完成的跨
國并購金額為-, 1*- 億美元" 占當年全球跨國并購總額
的"(3"2’ 而且跨國并購有漸增之勢"-""( 年時并購投資
在世界總投資中所占百分比為()30-2"/,,- 年這一數據
已經高達.,31"2%45%678"/,,/&’
跨國企業并購一個突出的特點就是重在全球行業的
整合’ /,,- 年(英國保誠保險集團合并合眾美國通用保
險)!(安聯保險公司收購德累斯頓銀行)!(花旗銀行收購
墨西哥國民銀行)!(第一聯合銀行收購瓦霍維亞信托銀
行)等四起并購案顯示了西方國家銀行業從定位于發達經
濟的全球并購市場正在向發展中經濟區域擴張’ 此外"(歐
洲三大鋼鐵公司大合并)也表達了傳統行業進一步以規模
壓低制造成本"提升工藝科技含量’。
文/陳根
現代經濟全球化經歷了從全球商品鏈（Global Commodity Chains，GCC）向全球價值鏈（Global Value Chains，GVC）的轉變。
全球商品鏈是圍繞最終可消費的商品而發生的一組相互關聯的勞動生產的鏈式過程。而隨著完整商品交易組織方式的碎片化，以及對發達國家和發展中國家各自獨立的生產要素體系的解構， 高度復雜的生產經營活動片斷得以在大規模精細化分工與重組的基礎上實現全新的跨國鏈接 ，進而引發了20世紀90年代之后的國際生產體系的系統性重構。
在這樣的背景下，價值分析被引入了全球商品鏈，并進一步形成了如今的全球價值鏈 ——產品和服務在生產及出售的過程中所涉及的使產品增值的一系列階段，其中至少有兩個階段在不同國家完成。也就是說，如果一個國家、部門或公司參與了GVC的（至少）一個階段，那么它就參與了GVC。
當前，國際國內環境日趨復雜，新冠疫情與中美經貿摩擦互相交織，正在催化新一輪的全球價值鏈調整。
全球價值鏈從擴張到收縮
全球價值鏈被提出，用于解釋在全球范圍內將產品的研發設計、生產、營銷、售后等創造價值的環節分包到不同國家，企業通過參與產品生命周期的不同環節來獲取相應價值增值的貿易活動。 可以說，全球價值鏈是過去三十年間各國經濟貿易融合的最重要的產物 。
20世紀90年代后，隨著關貿總協定升級為世界貿易組織（WTO），全球化大生產不斷擴張，全球價值鏈的深度和廣度都得到巨大發展——全球價值鏈參與度不斷提高的同時，價值鏈長度也在快速延長。同時，中間品貿易開始超越最終產品，逐漸成為國際貿易的主要組成部分。
在這個過程中，中國逐漸發展為世界工廠，成為全球價值鏈和國際貿易的中心之一 。第一 財經 研究院的ULC數據庫顯示，在全球價值鏈的參與度上，中國已超越美國、德國、日本等傳統制造業大國，成為全球第一的制造業大國。同時，中國也成為全球價值鏈上的核心環節，幾乎所有行業都在一定程度上依存于中國。
麥肯錫研究院曾擇取了20個基礎產業和制造業，分析了全球各國對中國消費、生產和進出口的依存度。其研究發現，伴隨著中國制造深度融入全球價值鏈，尤其是在電子、機械和設備制造領域， 中國在全球價值鏈中既是扮演“世界工廠”角色的供應方，近年來作為“世界市場”的需求方角色也越發重要 。
世界銀行報告顯示，全球價值鏈在1990年到2007年期間增長最為迅速，交通、信息和通信領域技術進步，以及貿易壁壘降低吸引制造企業將生產流程延伸至國境之外。并且，世界范圍內形成了以中國、德國、美國為中心的亞洲、歐洲、北美三大區域價值鏈網絡。
然而，這一全球價值鏈擴張趨勢，在2008年后開始發生了轉變。 2008年，國際金融危機爆發，在這一年，全球價值鏈占全球貿易的比重達到了52%的巔峰值，而后，該指標呈現出了向下波動的發展態勢。這一現象與全球貿易增長放緩同步發生。
根據世界貿易組織統計數據：從20世紀90年