膠材料做的輪子如果是大箱子還經常帶重物，會很快壞掉。
大家可以想想人民幣升值后的結果：
現在：1$=8.3rmb
升值后：1$=7rmb
我國產的某產品現在出口價格：10$=83rmb
我國產的某產品升值后出口價格:10$=70rmb
清楚了嗎？國際上結算是以美元或者黃金為單位的，不是以人民幣為結算單位的，而我們國內是以人民幣為結算單位的。
升值的結果，我們生產同樣的產品，升值前，我們可以得到83元，升值后，只可以得70元。
升值只對既得利益者暫時有利，即他們的70元暫時=83元，購買力大增，隨即造成物價上升乃至通貨膨脹，因為我們的紙幣發行量是一定的。
所以：人民幣對外升值其實就是對內貶值。從上面等式可以看出，我們的國民總產值是一定的，升不升值都是一個單位（可以是萬億或者十萬、百萬億）的美元量，升值就是7個單位（可以是萬億或者十萬、百萬億）的人民幣量，不升值就是8.3個單位（可以是萬億或者十萬、百萬億）的人民幣量。
知道為什么別人都要我們人民幣升值，而我們為什么堅持不升的道理了吧！
毛主席說過：帝國主義亡我之心不死！
對航空、造紙、園區開發、房地產、通信運營、通信設備等行業構成利好,但除了航空行業外,對其他行業的利好程度不高,而對鋼鐵、視聽器材、石油開采、紡織服裝、元件等行業有一定的利空
人民幣升值對各主要行業影響的傳導路徑和范圍各不相同,總體來看可以從以下角度加以分析:
1、外匯負債類行業將明顯受益,主要包括航空、貿易等行業。這些行業由于有較多的外匯負債(特別是美元負債),因此人民幣升值將給這些行業帶來匯兌損益,特別是像航空類公司,往往都有巨額的美元負債,因此將明顯受益。
2、原材料或部件進口型行業也會有所受益,主要包括造紙(紙漿進口)、鋼鐵(鐵礦石進口)、轎車(部分重要零部件進口)、石化(原油進口)、化纖及塑料(原料進口)、航空(航空器材進口)、服裝(高檔面料進口)等行業。由于這些行業每年均需要進口相關的原材料及部件,因此人民幣升值將使得這些行業的成本有一定程度的下降。如中國造紙行業中的紙漿成本占70%,而紙漿中的38%是進口的,因此人民幣升值將使得造紙行業的成本有較為明顯的下降,從而明顯提升造紙行業的盈利水平。
3、投資品行業也會受到一定的資金追捧,主要包括具有土地價值的房地產、園區開發等行業、具有資源價值的煤炭、有色金屬等行業。由于此次升值幅度不大,因此境外資金有可能對通過投資這些行業中的公司所擁有的土地或房產來獲得升值收益,從而加大資金對這些投資品行業的吸引力,從而引發價格的上漲。
4、傳統的出口優勢型行業則受到直接沖擊,包括紡織服裝、家電、機械等產品。由于人民幣升值帶來的成本上升會使得這些行業的利潤率有所下降,但我們認為僅2%的升值幅度影響不大,通過成本壓縮和價格適當轉移會使得這些行業的公司,特別是龍頭企業有較強的抗風險能力。
5、國際化定價的行業將受到一定的沖擊,包括完全國際化定價的有色金屬、部分國際化定價的石化、鋼鐵、電子元器件等行業,由于這些行業的產品價格受到國際價格影響較大,因此人民幣升值將使得它們以人民幣計價情況下的售價有所下降,從而導致利潤的下降。
6、進口產品替代的行業將也會受到一定的不利影響,包括汽車、工程機械、鋼鐵、家電等。這些行業的產品和國外進口產品競爭較為激烈,而人民幣升值以后會導致國外進口產品以人民幣報價下降,從而使得本土產品的競爭力有一定的下降,并進而影響到這些行業的盈利水平。
7、外貿服務業行業可能會間接受損。由于人民幣升值可能對我國外貿,特別是出口帶來一定的不利影響,因此將可能對港口、機場和航運行業帶來一定的不利影響,但由于升值刺激進口可能也會有一定幅度的增加,因此其影響幅度相對較小。
人民幣升值對各行業的影響是較為復雜和多角度的,往往是利空和利多的綜合。匯總分析,結合我們對各行業重點公司在人民幣升值2%的情況下的盈利情況變化分析,我們認為此次人民幣升值對航空、造紙、園區開發、房地產、通信運營、通信設備等行業構成利好,但除了航空行業外,其他的利好程度不高,而對鋼鐵、視聽器材、石油開采、紡織服裝、元件等行業有一定的利空,但從我們跟蹤的重點公司業績變化來看,程度不大。而其他的行業總體是一個較為中性的情況。
房地產:物業持有類公司受益最大
中信證券 升值對房地產行業的影響有利好、利空兩方面:
利空影響:貨幣持續過度升值會導致經濟減速(因為FDI下降、凈出口下降)、外資需要下降,從而使房地產需求下降,并會導致通脹水平下降,從而使房地產價格漲速下降。
利好影響:第一,升值預期導致外資對房地產的投資需求加大。貨幣升值預期卻會導致外資的涌外,并大量投資到房地產上,從而增加房地產投資需求,推高房價,這是貨幣升值過程中必然發生的；第二,收入效應及財富效應導致國內房地產需求增加。升值導致物價變得更便宜,用于購房的可支配收入增加,購房能力的提高導致需求增加。
利空與利好影響相迭加形成升值對房地產的最終影響,因此,升值的最終影響取決于升值后宏觀經濟的走向,如果經濟仍然能保持較高的增長,則升值對房地產是利好,如果經濟出現嚴重衰退,則房地產亦將受損。
升值對房價的影響是最早持續上漲、然后泡沫形成、最后泡沫破滅、房價下降。韓國、日本、我國臺灣等國家或地區的歷史均是如此。這一過程的原因在于:
在升值初期,經濟形勢良好,需求增加,特別是外資投資需求增加,導致房價上漲；升值過程中,房價在不斷上漲,泡沫形成,但支持房價的宏觀經濟卻受到越來越大的負面影響；最后,幣值升至最高時,房價到了最高點,但出口受到重大影響、外資撤退,宏觀經濟開始走向衰退,這時就是泡沫破滅,房價下降的時候。
整個過程周期長度取決于升值周期長度,一般會較長,如韓國是4年,1986年至1990年；日本是24年,1971年至1995年；我國臺灣是8年,從1985年至1992年。
人民幣升值剛開始,對房地產是利好,房地產需求增加,房價上升。
房地產上市公司將從升值中受益:一是持有物業及儲備升值,二是需求上升加快銷售進度,三是房價上升提高毛利率。
受益最大的公司是物業持有型公司,能享受房價長期上漲帶來的利好,這類公司包括金融街、招商地產、小商品城、華僑城等；其次是擁有大量土地儲備的開發類公司,只能通過現有儲備升值帶來項目毛利提高中受益,新增儲備成本上升,從而無法保持長期的高毛利,這類公司包括萬科、金地等。
但受國家對房地產行業調控的影響,升值不會改變住宅開發類公司增長下降的趨勢。
旅游業:收入效應大于價格效應
中信證券 目前,我國入境旅游者中,香港同胞所占比例最大,為6成多,外國人僅為1成多；但在國際旅游外匯收入中,外國人比重接近5成,香港同胞接近3成。在入境外國人中,亞洲占到6成以上,歐洲和美洲分別在2成和1成左右。從前15個主要客源國結構中可以看出,匯率變動能影響入境客源和國際旅游收入的主要是亞洲貨幣:日元、韓元、盧布和美元,以及香港元和澳門元。
匯率變動對入境旅游的影響主要是價格效應。根據WTTC編制的各國旅游競爭力指數,中國旅游業的價格競爭指數非常高。2003年中國的飯店平均價格為98.43美元,在全球212個國家和地區中排120位,基此測算的中國旅游業價格競爭力指數為89,在212個國家和地區中排名第3。2004年中國的飯店平均價格為72.13美元,在全球排106位,基此測算的中國旅游業價格競爭力指數為80,排名第16位。2004年價格競爭力排名有所降低,但依然位居前列。
中國旅游產品和服務價格在全球范圍內都是非常便宜的。因此,即使人民幣升值,對本來就很便宜的中國旅游業而言,入境旅游者數量不會因價格效應而明顯減少。況且,目前入境旅游市場競爭比較激烈,旅行社和酒店內部即可消化人民幣小幅度升值的價格效應。
中國的國際旅游產品結構尚處于較初級階段,即以團隊觀光為主,而度假產品遠未成熟。這種產品結構的特點是旅游者的價格敏感性不高。以1994年為例,當年人民幣匯率并軌,對美元匯率并軌到8.7人民幣/美元,正常規律當年的入境旅游應有大幅度增長,但實際情況是當年的入境游客增長率是1990年至2002年這13年期間的最低點(5.2%)。
匯率升值將通過收入效應對出境旅游產生明顯影響。近年來居民出境旅游傾向不斷提高,出境規模不斷擴大,人民幣升值將提高居民出境旅游消費能力,有出境游資格的旅行社將從中受益。由此也將分流部分原計劃在國內旅游的人群,可能對國內飯店和景區的接待量產生影響,但數量輕微,可以忽略。
總體看,我們依然堅持年初和年中的判斷,即人民幣匯率升值對入境旅游市場需求會產生價格效應,但作用不會大,對國內旅游和出境旅游則有積極的收入效應。從上半年情況看,入境旅游增長速度超乎預期,而國內旅游增長趨緩。人民幣升值則有助于促進國內旅游,對旅游市場的總體效應為正面。
人民幣升值商業受益
中信證券 人民幣匯率升值對商業零售業的影響主要體現在三個方面:
一是收入效應。從短期看,匯率升值帶來財富增加效應,消費者實際購買力增強,促進商品消費增長,商業零售業從中受益。但如果人民幣升值對國民經濟增長產生較大影響,消費者信心指數下滑,消費增速減緩,零售企業受損。
二是價格效應。主要體現在進口商品價格下降,產生與收入效應的疊加,刺激消費增長,使零售企業受益。其中受益比較明顯的是進口商品銷售比重較大的百貨業態公司。
三是渠道效應。匯率升值后,出口價格競爭力下降,先前國內以出口為導向的消費品生產商將尋求國內渠道作為替代,由此在商品供給數量和價格上使商業零售類企業受益。銷售終端對供應商的談判力也將顯著提高。這其中受益最大的應該是具有渠道優勢的連鎖商業。
人民幣升值也對國際商業資本的進入產生了一定的影響。從積極因素看,匯兌收益將促進已進入外資的擴張,從消極方面看,初始資本門檻提高將對新資本的進入產生抑制作用。就目前情況看,國際商業資本主要在國內采購,因此升值后,商業領域的內外競爭將進一步強化。
另外,人民幣升值也將通過地產價格效應促進商業店鋪租金的提高,由此那些具有商業地產資產的企業也將受益。
總體來看,匯率升值將使國內廠商的國際銷售通道受阻,國內銷售渠道的價值凸現。我們判斷,商務部從去年開始高度重視內貿領域,為人民幣升值做準備也是一個重要原因。
但是也要看到,上述三種效應的產生需要一定的時間,加上采購周期的存在,人民幣穩健小幅升值對今年商業類上市公司的業績不會產生明顯影響。
建議關注具有網絡優勢的連鎖類商業企業,以及具有優良商業地產的企業,例如百聯股份、新世界、大商股份、華聯綜超、蘇寧電器等,從中期看,匯率升值將對這些公司的業績有所貢獻。
對石油石化子行業利弊不一
中信證券 匯率是一個影響石化行業盈利的主要外部因素。石化行業對進出口的依賴性比較強,特別是大宗原材料部分。匯率的變動直接構成對企業利潤的影響。由于不同子行業對進出口的依賴程度不同,因此,人民幣升值對不同子行業的影響也是有差異的。
從進出口的