神輪胎股份有限公司股票投資分析報告
一、 我國宏觀經濟和證券市場發展態勢分析（10）
1． 目前宏觀經濟周期階段分析
分析當前中國宏觀經濟形勢，其實就是判斷中國經濟目前所處周期的階段。但是，在時間中要區分周期的四個階段或轉折點，是極其困難的。
依據目前主流觀點，中國的經濟周期是屬于計劃經濟型周期，也就是依此經歷膨脹、緊縮、低谷、回升四個階段。
1953年開始，中國實行計劃經濟模式，政府主導著國民經濟運行。進而，政府的投資擴張沖動主導著經濟波動。主周期是計劃經濟型周期。改革開放以來，由于走的是“漸進”改革道路，市場經濟只能逐步發育成長，直到目前，社會主義市場經濟雖然初步建立，但是國民經濟仍未最終擺脫計劃經濟框架。（原因省略詳見我的空間）所以，經濟周期波動也仍然是計劃經濟型的。
改革以來，中國經歷了如下四個經濟周期：
周期I：1979年春-1984年秋
周期II：1984年冬-1991年冬
周期III：1992年春-2002年秋
周期IV：2002年冬-現在
2． 宏觀經濟指標分析
（1）國內生產總值
2007年國內生產總值246619億元，比上年增長11.4%，加快0.3個百分點，連續五年增速達到或超過10%。其中，第一產業增加值28910億元，增長3。7%，回落1.3個百分點；第二產業增加值121381億元，增長13.4%，加快0.4個百分點；第三產業增加值96328億元，增長11.4%，加快0.6個百分點。分季度看，四個季度國內生產總值分別增長11.1%、11.9%、11.5%與11.2%。
（2）社會消費
2007年社會消費品零售總額89210億元，比上年增長16.8%，提高3.1個百分點(12月份9015億元，增長20.2%)。分城鄉看，城市消費品零售額60411億元，增長17.2%，加快2.9個百分點；縣及縣以下消費品零售額28799億元，增長15.8%，加快3.2個百分點。分行業看，批發和零售業增長16.7%，住宿和餐飲業增長19.4%。限額以上批發和零售業大類商品零售中，石油及制品類、汽車類、建筑及裝潢材料類、家具類、家用電器和音像器材類、服裝鞋帽、針紡織品類、化妝品類、體育娛樂用品類均增長20%以上。
（3）固定資產投資
2007年全社會固定資產投資137239億元，比上年增長24.8%，加快0.9個百分點。其中，城鎮固定資產投資117414億元，增長25.8%，加快1.5個百分點(12月份16809億元，增長19.6%)；農村固定資產投資19825億元，增長19。2%。在城鎮投資中，分產業看，第一產業投資1466億元，比上年增長31。1%；第二產業51020億元，增長29.0%；第三產業64928億元，增長23.2%。分地區看，東部地區投資比上年增長21.0%，中部地區增長34.0%，西部地區增長28.2%。全年房地產開發投資25280億元，比上年增長30.2%，加快8.4個百分點。
在國家有保有壓;投資調控政策的作用下，2007年各季度，我國投資結構趨于優化，固定資產投資增速有所減慢。分地區看，投資增速呈現東部發達地區低、中西部發展地區高的良好特征。在西部開發、中部崛起、東北老工業基地振興等政策傾斜的扶持下，我國經濟較為落后的中、西部地區投資持續快速增長。
（4）對外貿易
2007年，中國進出口總額首次超過2萬億美元，達到21738億美元，比上年增長23.5%，回落0.3個百分點。其中，出口12180億美元，增長25.7%，回落1.5個百分點；進口9558億美元，增長20.8%，加快0.8個百分點，外貿順差達到2622億美元，比上年增加847億美元。
2007年，國內貿易順差呈現上半年快速增長，下半年逐漸趨緩的態勢。為了改善國際收支不平衡狀況，07年二季度，我國出臺了多項調整外貿進出口的政策，7月1日起我國對2831項商品(約占海關稅則中全部商品總數的37%)調低了出口退稅率，并進一步改進了加工貿易臺帳保證金管理辦法。8、9月份，我國出口增速出現了明顯下降，在出口增速回落，進口增速提高的影響下，三四季度國內貿易順差增速逐漸降低。特別是進入四季度，月度進口同比增速連續3個月超過25%，拉動全年進口增速比第三季度末回升1.7個百分點。受此影響，累計貿易順差的增速由第三季度末的69.4%回落到年末的47。7%，回落21.7個百分點。但從全年情況看，2007年1-12月份，中國進出口順差比上年同期增長47%以上，超過2006年全年1775億美元的順差總額，國際收支失衡問題改善不明顯，在巨額貿易順差的帶動下，年末國家外匯儲備余額達到1.53萬億美元，比上年增長43.3%。
（5）居民消費價格指數
2007年居民消費價格上漲4.8%，漲幅比上年提高3.3個百分點(12月上漲6.5%)，其中，城市上漲4.5%，農村上漲5.4%。食品、居住價格上漲是拉動價格總水平上漲的主要原因。其中，食品價格上漲12.3%，拉動價格總水平上漲4.0個百分點；居住價格上漲4.5%，拉動價格總水平上漲0.6個百分點。
2007年，國內物價指數有結構性上漲演變為全面上漲的趨勢，進入四季度以來，居民消費價格指數有加快上升的趨勢，最后3個月CPI增幅都超過6%的水平，其中，11月份消費者價格指數較上年同期增長6.9%，刷新了近11年的高點，為131個月新高。同時，07年上半年漲幅呈現下降走勢的流通領域生產資料價格、工業品出廠價格和原材料、燃料、動力購進價格先后在7、8月份止跌反彈，上游產品向下游產品傳導的漲價壓力逐漸加大。受食品價格大幅上漲和因人民幣升值預期而涌入的國際游資推動，預計未來中國通貨膨脹壓力仍然較大。
（6）工業品出產價格指數
2007年全年我國工業品出廠價格上漲3.1%；12月份工業品出廠價格上漲5.4%，快于11月的4.6%，刷新了兩年來高點。從全年走勢來看，前三季度，工業品出廠價格指數呈緩慢上升態勢，最后一季度，工業品出廠價格大幅上漲。其中，生產資料出廠價格同比水平提高及原油價格突飛猛進是造成生產資料價格大幅上漲的重要原因，生產者價格指數增速繼續加快且創下兩年新高，顯示工業品價格漲勢加劇，未來消費物價的上漲壓力將相應增加。
（7）貨幣供應量
2007年12月末，廣義貨幣(M2)余額40.3萬億元，比上年末增長16.7%，回落0.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額15.3萬億元，增長21。0%，加快3.5個百分點；流通中貨幣(M0)余額30334億元，增長12.1%，回落0.6個百分點。
金融機構人民幣各項貸款比年初增加36323億元，比上年多增4482億元。各項存款比年初增加53878億元，比上年多增4599億元。全年投放現金3262億元，比上年多投放221億元。
2007年12月末，金融機構本外幣各項存款余額為40.11萬億元，同比增長15.22%。我國居民儲蓄存款余額為172534億元，比上年末增加10967億元。
2007年以來，雖然銀行連續8次提高存款準備金率、5次提高存貸款利率，多次發行央行票據，回籠貨幣，貨幣信貸緊縮程度已與歷史最緊時期相當，但貨幣流動性過剩的問題依然沒有解決。全年基礎貨幣數量呈現U型走勢，年初M0數量快速增加，在上調準備金等貨幣政策工具打壓下，有所下降，但隨后又呈現回升趨勢，且勢頭強勁。
3． 宏觀經濟政策特點分析
（1）為推動經濟發展而制定的基礎經濟政策：a.出臺基調：推動國民經濟又好又快發展。b.控：保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性。c.財政支出結構，著力促進地區間基本公共服務均等化。d.融政策：放寬門檻，深化改革。e.點領域政策：①能源政策：發展新能源，進一步放開能源領域的經營權；②鞏固、完善、加強支農惠農政策，推動農業和農村發展；③推動循環經濟發展，促進節能降耗和保護環境；④加強項目管理，優化企業組織結構。
（2）與繼續完善社會注意市場經濟體制有關的政策：a.化行業管理體制改革。b.快國有企業改革和資產重組步伐。c.進行政管理體系改革。d.進資源有償使用改革試點。
（3）針對經濟增長發展趨勢而出臺的宏觀調控政策：a.融調控：上調存款準備金率。b.權調控：解決阻礙資本市場發展問題。c.地資源調控：提高新增建設用地土地使用費征收標準。
4． 證券市場發展現狀態勢分析
（一）從不成熟逐步走向成熟，從狂熱逐步走向理性。
(1)今年10月底，股市市值已超過30萬億元，證券化率為GDP的120%，市值規模居世界第四位。
(2)我國已有五家企業按市值計算登上全球十強榜，從其利潤及其他經營指標來看，與其他世界五強仍存在相當大的差距。
(3)股市結構得到調整，我記得兩年前我就提出兩個5%，就是股票市場，當時的金融股只占5%，而西方一般都是占50%以上，他整個的股市就會比較的穩定。在西方的金融股，他的市盈率最多就是20倍，因此他非常的穩定。另外還要改變的5%是債券市場，企業債公司債只占5%，市場要得到提高的話，這部分的結果也要得到優化。從這兩年的情況來看，股票市場領先了，我們的金融股在股市上占了40%多，但是市盈率還是過高的。公司債方面，現在看來還只有10%多一些，整個債券市場發展的比較的滯后。優質藍籌股對股市的穩定、健康發展將起到積極作用。
(4)股權分置改革，使大股東利益與中小股東利益具有一致性。增強了股東的責任感，也增大了市場的成熟與理性。
(5)以基金為主的機構投資者持有股票約占流通市值的一半，這是市場成熟穩定的體現，但是基金大多重倉藍籌股，這也一定程度上加大了藍籌股的泡沫。
(6)今年9月底，深滬兩市上市公司已達1571家，開戶股民已經達到1.3億，表明市場日益發展。但每日實際運作的股東賬戶只有3000多萬戶(不包括基金賬戶)，當然這個數字也很大，但是和我們13億人口來講，談不上“全民炒股”。而且在5.31以后，還有11月3日中石油回歸以后，這兩輪的調整過程當中，我們的股民還是很冷靜的，并沒有去鬧事，去吵或者是怎么樣而是很理性的承擔了自己的風險。
(8)隨著扭曲的生產要素價格的理順，促使資產價格重估有了一個倍增的基礎。這是一個什么問題呢？我們現在說資產價格重估，東西就應該漲。生產價格要素一般來說是土地、資源、勞動力。我們的土地價格應該說過去是扭曲的，碧桂園的董事長他是全國的首富。因為當時他的爸爸在廣東買地，一條煙就把工程隊長搞定了，就把地給他了。現在的算法是把這個地蓋成房子，那個房子價格是多少？算成他的資產價格。現在我們說理順，我們說礦山的資源，山西的煤窯老板不得了，因為資源漲價，他能把整個北京的房子都買了。但是勞動力沒有漲多少，但是我們的土地漲的太快了。我們的領導者有一些太操之過急了，現在外資的投資者已經可以買到縣一級的土地了。我們說現在的土地價格已經扭曲了。再一個，現在上海的一塊土地拍賣招標，6萬塊一平方米，他在上面可以蓋多一點，容積率可以大一些，但是他的價格太高了。因為地方政府需要用土地收入來搞市政建設，讓自己的政績可以得以炫耀。時間的關系，這里我就不再展開資產價格的問題了。
（二）證券市場發展大