、希爾頓歡朋等29個優勢品牌構建起了覆蓋簡約、中端、中高端，國外品牌、本土品牌的酒店品牌矩陣。從投資的角度而言，錦江酒店(中國區)已經實現了投資選擇的多維覆蓋。
錦江酒店(中國區)品牌矩陣
同時旗下酒店品牌的多元化以及對于市場趨勢的持續探索，錦江酒店(中國區)的品牌聚合效應正不斷增強。不同定位、聚焦不同消費市場的酒店品牌通過發揮各自的動能與勢能，共同構建起了成熟且有生命力的市場生態系統，持續賦能產品。而這對于投資人而言，即不論選擇投資哪個酒店品牌，都能獲得源源不斷的動能，在收益端實現價值最大化。
而相比于其他多品牌酒店集團，錦江酒店(中國區)更被投資人及行業看好的是它整合完成后所擁有的后端中后臺賦能能力。錦江酒店(中國區)持續推進的“一中心三平臺”戰略將助力酒店產業鏈進一步整合和酒店智能化管理能力提升，長期為公司帶來競爭優勢，強大的中后端支持體系也將給投資人帶來更可靠的投資選擇和更完善的運營管理服務。
因勢而謀，聚焦酒店業的破局與機遇
面對變幻莫測的環境與趨勢，如何洞察市場需求?抓住可能稍縱即逝的機遇?錦江酒店(中國區)給出的答案是聚焦行業存量酒店升級、海外品牌本土化入市、品牌持續創新深化。或許只有因勢而謀，不斷保持品牌的生命力，才能真正實現行業破局。
7天品牌效果圖
《2019年中國飯店管理公司(集團)年度發展報告》顯示，三線以下城市的增速達到 25% 以上，下沉市場擴張速度顯著高于一二線城市。而經濟型酒店穩定的經營數據和仍然主流的市場需求，使其成為下沉市場擴張的主力軍。錦江酒店(中國區)品牌矩陣中的簡約系以及中端品牌的輕簡產品都通過組織優化和產品升級瞄準下沉市場，將消費需求，轉化成產品設計、落地思路，最終塑造出滿足投資人期待的投資產品。
麗怡旗艦店效果圖
在錦江酒店(中國區)的品牌矩陣中不乏海外酒店品牌。自帶別樣基因的海外品牌對消費者有著先天的獨特吸引力，但更需要通過成熟的本土化運營實現持續發展。在錦江國際集團致力推進的“深耕國內、全球布局、跨國經營”的發展戰略下，海外酒店品牌通過“一中心三平臺”在人才引進與培養、會員共享體系、跨界營銷、數字化管理運營方面得到了強有力的支持，這是實現本土化的基礎。此外，憑借多元的合作模式，以及在保留海外品牌基因的前提下，打造本土化的產品與服務，滿足本土市場的消費需求等途徑，錦江酒店(中國區)一直幫助旗下的海外品牌搶灘本土市場。
維也納國際酒店效果圖
而高速發展的中端、中高端酒店品牌并沒有停止持續發展與探索的步伐。消費主力人群的變化、新興文化的崛起，中端、中高端酒店在消費升級中迎來爆發，但同時也對品牌、產品的升級換代提出了更高的要求。錦江酒店(中國區)旗下品牌以加快產品創新升級、實踐多元化營銷、夯實服務品質等方式構建出獨樹一幟的發展優勢。
“大江，容萬象;無界，見未來”，作為集大成者，錦江酒店(中國區)不僅擁有最強大的品牌連鎖集團化優勢，同時旗下多元、覆蓋全維度的品牌類型能依托集團的賦能而持續發展。
于9月28日—30日在上海虹橋國家會展中心6.1號館隆重舉行的第九屆中國國際酒店投資加盟與特許經營展(HFE)將是錦江酒店(中國區)以全新品牌陣容亮相的首次活動。屆時，錦江酒店(中國區)旗下29個品牌將精彩登場，抓住2020年最好的投資窗口，與投資人進行深度鏈接，探索品牌投資新動能,聚焦品牌投資新價值。
上海機場
2021年1月30日，上海機場發布了《關于簽訂免稅店項目經營權轉讓合同之補充協議的公告》，此后連續兩個交易日，上海機場一字跌停。對于上海機場的投資邏輯是否發生變化，機構之間產生了激烈的交鋒。此篇文章中，我們將從 歷史 沿革與基本面、商業模式、競爭格局和護城河與底層邏輯來剖析上海機場這家連續十幾年被公募基金重倉的民用機場龍頭。為了更清晰地說明公司的底層增長邏輯，本文將主要從疫情前與疫情后兩方面來講述這家公司。
疫情前
一、 歷史 沿革與基本面
SHANGHAI
1987年底,民航管理體制進行了重大改革,原民航上海管理局分為民航華東管理局、東方航空公司和上海虹橋國際機場三個單位。根據上海機場招股書，上海機場是統一管理上海虹橋國際機場和浦東機場（上市時還在建設之中）的公司，控股股東為上海機場（集團）有限公司。上市募資的用途大部分用于建設浦東機場，其中浦東機場一期工程于1999年底完成建設。2002年，虹橋機場免稅店關閉。2003年浦東機場的飛機起落架次與旅客吞吐量實現反超。
2003年公司與上海機場（集團）有限公司進行資產置換，公司以擁有的虹橋國際機場以候機樓為主的業務及相關資產與負債，與集團公司擁有的浦東國際機場為主的業務及相關資產與負債及集團公司所持有的上海浦東國際機場航空油料有限責任公司 40％ 的權益進行置換。
2005年年度報告中指出，上海機場的主營業務已轉移至浦東國際機場。
經過二期工程、一期改造、三期工程后， 上海浦東機場成為全國第一個也是目前唯一一個擁有五條跑道的機場。 一年能滿足8000 萬人次的客運量。
至此，上海機場的業務基本成型與穩定。
再看上海機場的股權結構圖，可以說是非常的簡單。
根據上海機場2020年半年報，上海機場旗下有11家參股或控股公司。其中 德高動量與航空油料 對上海機場的利潤貢獻最大。
二、商業模式
公司運營和管理浦東機場，其目前經營業務主要分為 航空性業務和非航空性業務 ，航空性業務指與飛機、旅客及貨物服務直接關聯的基礎性業務；其余類似延伸的商業、辦公室租賃、值機柜臺出租等都屬于非航空性業務。 浦東機場屬于一類 Ⅰ級機場 ，目前航空性業務等收費項目的收費標準按照民航局相關文件規定實行政府指導價， 非航空性業務收費項目的收費標準實行市場調節價。
根據上海機場的歷年年報。 2012年，上海機場的航空性收入占比下降至總收入的一半， 商業餐飲租賃收入升至30%。2016年年報中首次將收入來源項目細分， 2017年非航空性收入首次超過航空性收入，非航收入毛利率首次超過航空性收入毛利率。
航空性業務曾經是機場的支柱業務，但是非航收入憑借其極高的增速在2017年實現反超。在非航收入中，上海機場的免稅業務是中流砥柱。機場憑借其坐地收租的免稅商業模式，在談判中擁有了很大的話語權與議價權。在中國的主要大型機場中，上海機場是 國際旅客流量最大、占比最高 的一個機場，天然的擁有了免稅業務的沃土與潛力。2019年，上海機場的免稅收入超過航空性收入，成為了上海機場的主要收入來源，免稅給上海機場帶來了很強的消費屬性。
免稅收入已經成為上海機場的主要收入來源，也是增長速度最快的一項業務， 作為公共事業類的上海機場已經利用消費屬性弱化了周期性。
三、競爭格局
民用機場的競爭格局，我們將從航空業務、盈利能力、產能運力、免稅業務和地理位置五個方面來展開分析。
（ 一）航空業務
上海機場在我國主要大型國際機場中，是國際及地區旅客占比最高的機場，2019年超過了百分之五十，在《民用機場收費標準調整方案的通知》中，由于國際航班通常使用中大型客機，噸重較大，國際航班的起降費等航空性費用遠高于國內航班。這是上海機場航空性業務盈利能力強于首都機場等大型機場的一個重要原因。
2019年，上海機場的收入規模超越首都機場，首都機場收入規模下降和大興機場的投運有關。
（二）盈利能力
上海機場的ROE是四大主要機場中最高的，并且呈歷年上升的趨勢。從年報中可以看到，上海機場的航空性業務與非航空性業務的毛利率、凈利率均高于其他機場，并且各項業務收入也穩定增長。
盡管上海機場的收入直到2019年才超過首都機場，且首都機場的年度旅客吞吐量一直都是最大的機場，但是上海機場的凈利潤與ROE一直遙遙領先，展現出極強的資金運用能力和盈利轉化能力。
值得一提的是 ，上海機場的 每一次擴建工程與改造都使用的公司自有資金 ，體現出上海機場強大的的財務管控能力，從公司上市至今， 僅發行過一次公司債 ，公司現金流充裕，在遇到突發情況例如疫情時，公司有能力應對。
（三）產能運力
上海機場目前為中國唯一一個5條跑道的機場 ，產能規模僅次于首都機場，遠超深圳機場。
（四）免稅業務
上海機場近年的主要業務來源為免稅收入。上海機場的免稅業務可供經營面積非常大，加上2019年投入運營的衛星廳，上海機場有非常大的可供經營面積。從各大機場的人均免稅消費來看，上海機場也確實是免稅業務盈利能力最強的機場，沒有之一。
（五）地理位置
從上海機場所處的地理位置來看， 長三角是中國占地面積最大的城市群 ，其人口總量超過兩億，遙遙領先川渝與京津冀地區，與此同時，長三角還是 中國經濟最發達 ， 人均GDP最高 的城市群，擁有強大的購買力和消費能力。在長三角的大小幾十家機場中， 上海機場是唯一一個一類Ⅰ級機場 （非航重要業務僅有Ⅰ級機場按市場價調節），戰略定位國際航空樞紐，周邊機場對上海機場的分流作用極其有限。
四、護城河與底層邏輯
（一）長三角機場群的霸主
長三角是中國經濟人口總量最大、占地面積最廣、人均GDP最高、進出口貿易量最大的城市群 ，在長三角地區成為份額最高的機場，意味著有了最多的潛在客戶，有了更大的潛在利潤來源。珠三角機場群中的廣州白云機場、深圳寶安機場為一類機場，香港國際機場為亞太地區國際航空樞紐，且此三大機場位置分布集中，旅客吞吐量差距較小，機場之間具有一定的分流作用，地區的樞紐機場優勢并不明顯。京津冀機場群中，由于首都機場建成較早，部分設施先天不足、陳舊老化，首都機場正處于部分航線航班轉場的“窗口期”，此外北京機場還面臨著發展結構的轉型升級，未來將向大興機場轉移部分國際性樞紐功能，向天津、石家莊機場疏解部分非核心樞紐功能，首都機場的絕對優勢將被削弱。長三角機場群中， 上海浦東機場定位為國際航空樞紐，國際旅客吞吐量占比遠高于長三角地區其他機場 ，上海虹橋機場定位為國內航空樞紐，僅分流了部分國內旅客，而周邊地區的機場均為二類或三類機場，且地理位置相對較遠，分流的影響有限，長三角機場的格局規劃較好， 上海機場的定位明確，地理優勢突出