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1、
先勝而后求戰
2005年凈值增長率17.8％
何 震
廣發穩健增長基金經理
經濟學碩士，9年證券從業經歷，曾在海南富南國際信托投資公司、君安證券公司、廣發證券公司工作。2002年8月加入廣發基金管理公司，曾任廣發聚富基金經理助理，現任廣發穩健增長基金經理。
何震掛在嘴邊的投資格言是“先勝而后求戰”。這句話出自《孫子兵法》，何震不止一次對記者提起，但自己具體怎么理解的，何震一直沒有明說。“其實，就是做投資要先有自知之明。” 何震說，“我的短處是短線交易能力一般，也看不準大勢。所以，我就踏踏實實地研究和選擇企業，做長線。先搞清楚自己什么不能干，已經‘勝’在戰之前了。”觀察何震的持股，的確是“放長線釣大魚”：上海機場、鹽湖鉀肥、貴州茅臺三大重倉股，何震從年初攥到年底。
何震獲得了冠軍，但并沒把原因說得含混玄機：“ 一是堅持價值投資理念；二是‘先勝而后求戰’；三是適當考慮市場偏好。”
何震解釋說，誰都說要堅持價值投資，可是，2005年市場波動不小，在市場逼近1000點時，恐慌出現了，動搖的人非常多，許多股票被市場“錯殺了”。我們不僅沒有動搖，反而借機買進我們認為值得投資的企業。泥沙俱下，誰值得投資？我們堅持看企業的商業模式，看盈利是否可以復制，看公司的治理結構是否清晰。看準了的，不管市場如何，我們都堅守。至于考慮偏好是指，當有兩個企業發展狀況很接近面臨選擇時，會適當考慮當時的市場熱點在哪里。
何震在復旦大學讀的研究生，愛打藍球。說到2006年，“經濟增長速度當然是一個值得考慮的因素，現在各種預測的差距太大了。”當然，僅僅提GDP增速，并不是問題的全部，結構性調整帶來的變化才更值得關注。“2005年我一直看好消費品和資源壟斷類企業，這兩類企業2006年依然值得看好。”怎么聽，都還是“放長線釣大魚”的思路。
以“凈值論英雄”對否？“除了這個，還有什么更科學？”何震說：“不是指標有問題，而是不應該只看短期表現，可以每年比凈值啊。”所謂路遙知馬力，這正是十大基金經理值得跟蹤的原因所在。
去年12月30日，上海機場和貴州茅臺走勢出現放量陰線，面對基金年末“砸盤”之說，何震笑笑說：“名次相差大的，沒必要；相差近的，即便想砸，可是流通盤那么大，能解決什么問題。長期看，基金的業績與此關系太小了。”即便上述兩只股票以陰線報收，何震依然穩獲第一，他的說法不無依據。
2、
欣賞巴菲特的風格
2005年凈值增長率15.52％
陳 戈
富國天益價值基金經理
1972年出生，碩士，8年證券從業經歷，曾就職于君安證券研究所任研究員。2000年10月加入富國基金管理公司，曾任研究策劃部研究員，現任研究策劃部經理兼富國天益價值基金經理。
陳戈既是投資部門的干將，又是研究部門的直接負責人。所以，他感覺“對研究成果的綜合利用更加得心應手一些”，也更欣賞巴菲特“精選公司，長期持有”的投資風格。
2005年的成績，在陳戈看來是用心之作。他總結的成功因素涵蓋了投資的三個層面——首先是年初既定的全面防守投資策略，將可配置資產主要集中在穩定類行業。其次，選股時對諸如云南白藥、貴州茅臺等配置比例較高。最后，對市場熱點的參與、個股的波段操作也比較積極。但說到底，是對宏觀經濟和行業的準確把握帶來了最后的成功。
陳戈說，2005年初他們判斷宏觀經濟增速或能保持，但是上游行業的景氣度在下降，政策對部分行業的影響可能比較大。對證券市場也看得比較偏悲觀一點，一開始就制定了防守型的策略。但是，“沒有想到市場能跌到1000點，也沒料到股權分置改革的進程能有這么快”。所幸的是，意外之變并沒有造成投資的巨大波動。當市場跌到1000點，出現較大面積的下跌，他們就分析哪些是非理性的下跌，哪些是基本面的變化，之后做出綜合判斷。“在市場波動很大的時候，堅持既定的投資策略和原則，可以回避市場非理性對投資的干擾”。
“制定2006年年度策略時，考慮的幾個主要因素依次為：宏觀經濟政策和運行趨勢、證券市場政策、匯率制度、石油價格和國際經濟”，陳戈認為，2006年整個市場會較去年偏暖，表現較活躍，但是行業基本面及其市場表現的分化會加劇。這種情況下，可以看好非貿易品、消費服務類行業；資源類股票；科技股，尤其電子元器件股；周期性的行業中選擇長周期或周期向上的行業，如軍工、電力設備、新材料。
3、
由積極防御到主動進攻
2005年凈值增長率14.02％
易陽方
廣發聚富基金經理
經濟學碩士，6年證券從業經歷，曾從事股票發行、資產管理業務，加入廣發基金管理公司前，曾擔任廣發證券公司投資自營部副經理，現為投資管理部總經理、廣發聚富基金經理。
宏觀經濟調控到底在多大程度上影響著基金的選擇，易陽方體會深刻：“2004年初，我們投資了一系列的周期性股票，比如原材料、電解鋁、水泥、鋼鐵等，到了4月初開始宏觀調控，這些行業中眾多企業盈利能力迅速下降，大大出乎我們的預料，在投資選擇上我們調整的比較慢，雖然后來采取了補救措施，最終的結果還可以，但是，中間的業績波動比較大。對于這次教訓，我們進行了認真的反思。”
吃一塹長一智，“到了2005年，我們在周期性股票上的投資就比較成功。”易陽方說，“我們尋找周期性行業拐點到來的時候，選擇被市場低估的行業中的龍頭企業進行投資。“比如，海螺水泥跌至5元多時我們買進，現在已經上漲80％左右。”
易陽方認為，好的基金經理應該具備三個特點：“一是勤奮，二是敢于否定自己，三是在大的方向上，不輕易為外界所動。”聽起來，后兩點似乎有些矛盾，易陽方卻有自己的獨特認識。所謂堅持大的方向，就是穩扎穩打地貫徹年初制定的總體戰略，所謂要敢于否定自己，就是在執行中的戰術調整。 易陽方說，回顧2005年，積極防御的總體戰略是對的，投資于消費類也是對的，但具體到房地產投資，由于情況有變，當時就應該及時進行戰術調整。我遲遲沒有動手吃了大虧，今后必須加強執行力。
4、
抓住匯率調整的機會
2005年凈值增長率13.92％
毛衛文 銀河銀聯收益基金經理
先后任職于中國建設銀行總行、中國信達信托投資公司和中國銀河證券公司。加盟銀河基金管理公司后，曾任公司債券組合經理、銀富貨幣市場基金經理，現任銀河收益銀聯基金經理。
采訪毛衛文的時候，她剛剛出完差下飛機回到酒店。不過，時間的倉促并沒有帶來采訪倉促的舉動。拿到采訪提綱，毛準備半小時后開始侃侃而談。于是，細致穩重是她留給我的最大印象，一如她多年從事的投資一樣，值得信賴。
“要說2005年我們做得比較好的話，也主要是對宏觀經濟和金融政策的變化研究的比較深入，比較準確地把握了匯率調整帶來的機會”，毛衛文說，她管理的銀河銀聯收益2005年超額收益的主要來源就是在債券、股票和可轉換債券之間的大類配置合理。
毛衛文說，他們在去年年初就預測全年債券市場較好，而股票市場處于調整期。后來的市場情況證明他們對行情性質和基本趨勢的判斷是準確的。準確預測了2005年，那么，2006年又如何呢？毛衛文說，2006年的中國經濟將呈現成長中的調整，債券投資仍有比較穩定的收益，沒有大的系統性的風險，投資機會主要來自于信用產品；股票市場的投資環境在好轉，估值水平有望得到進一步的提升，主要的投資機會存在于四類企業：穩定增長型企業；有并購重組題材的；在股權分置改革中公司治理結構進一步理順的公司；以及市場對宏觀經濟的下滑多度反應，被過分打壓的基礎投資、出口導向型的企業等。
“市場對于股權分置改革的恐慌情緒已經過去，”毛衛文對股權分置改革的進程和方式表示贊同。她表示，2006年需要重點考慮的兩個因素是，人民幣持續升值可能帶來的金融環境、企業經營環境的變化；外需如果走弱將帶來的經濟層面的影響以及政策可能的調整。
“十一五規劃”開局之年，建設節約型社會的政策亦帶來新的投資亮點。毛衛文眼中的機會，“一是，資源的稀缺性決定其長期走高的價格趨勢。二是，征收政策的調整將對節能和環保型企業更加有利”。
不過，這個細致穩重的女子，對投資風格的選擇標準卻很寬松。“投資風格的關鍵就是，要符合市場環境又能為自己的性格所接受”，毛衛文的評價標準是，“順應市場”和“適應自己”。
5、
基金經理是大廚
2005年凈值增長率13.71％
肖 堅
易方達