晚被資本反噬。活該。
海航為什么要斥巨資收購英邁？看完此文就懂了
王里吉作者為IT分銷行業資深研究者
海航集團旗下的天海投資已經公告將用60.09億美元現金收購在美股上市的世界500強英邁國際。英邁總部位于美國，是全球最大的IT分銷商。25號，天海投資公告將復牌，相信不少投資者都對天海即將收購的資產IMI缺少了解，作為一個資深從業者，我就想借此機會談談英邁到底是怎樣一家企業，以及海航收購英邁究竟是為了什么？
了解英邁，首先要了解IT分銷存在的意義是什么？
IT產業鏈主要包括生產、分銷、零售、消費使用等幾個環節，IT分銷是其中必不可少的一個重要環節，具體來看：
IT
產品的生產位于產業鏈上游，諸如蘋果、微軟、聯想、惠普、IBM等IT產品廠商依據消費者需求變化及行業技術的發展不斷研發、生產新產品，滿足市場需求；IT
零售行業是實現IT
產品向產業鏈最下游的消費者最終銷售的環節，市場參與者眾多，有IT零售店(比如電腦城里的個體攤位)、家電連鎖零售店（比如蘇寧）、電子商務網站（比如京東）等多種業態。
IT分銷行業則是連接IT產品廠商與IT零售終端的紐帶。IT分銷商存在的意義是可以有效消除產品廠商與數萬甚至幾十萬零售終端及數量更為龐大的消費者之間的信息不對稱，提升IT產品從產品廠商向最終消費者流轉的效率，實現社會化專業分工。有了IT分銷商，IT產品廠商可以專注于產品的生產和研發、IT零售終端專可以注于產品的銷售，各自做自己最擅長的事情，從而大幅提高效率。
其實，IT分銷商還有一個最大不為人知的秘密，就是借助強大的資金實力和資金匹配能力，為零售商賒款，一方面減緩了下游的資金壓力，一方面為自己形成穩定的類固定收益回報。
了解了IT分銷，那么我們再了解一下英邁國際。
英邁國際(Ingram
Micro)是全球最大的IT分銷商，公司2014財年營業收入465億美元，超過全球第二大IT分銷商Tech
Data當年收入68%，在2015年度財富全球500強企業中排名第230位，美國500強企業中排名第62位。
公司1979年成立，1996年在紐交所上市，總部位于美國加利福尼亞州圣塔安納，擁有2.77萬名員工，北美、歐洲、拉丁美洲和亞太（包含中東和非洲）4個戰略區域，在全球45個國家均設立了分支機構，業務遍及全球六大洲，160多個國家，為世界范圍內1800余家供應商提供銷售服務和20萬余家經銷商提供解決方案和服務。公司在北美和拉丁美洲的市場份額為第一，歐洲和亞太的市場份額前二。
1999年英邁將分銷業務帶入中國，目前英邁中國以上海為運營中心，在全國超過25個重點城市設立了分支機構，全國設立6大分撥中心、18個二級倉庫，倉庫總面積超過3萬平方米，當天發貨率100%，四大進出口運作平臺，進口通關準時率超過99%。
公司幾乎分銷所有的IT產品，硬件、軟件、個人用的、企業用的，下游客戶有20萬余家經銷商，非常分散；上游有超過1800家供應商，其中蘋果和惠普為公司帶來的營業收入最多，2015財年分別占到12%、14%。公司的業務主要分為四大板塊，分別為IT產品分銷及技術解決方案、移動設備及生命周期服務、電子商務供應鏈解決方案及云服務。
初步了解了英邁，我們再來了解一下它國內外的對標企業。
英邁主要的國外對標企業有Tech
Data、SYNNEX等。英邁位于美國加利福尼亞州，是全球第一大IT分銷商，也是唯一一家業務遍及六大洲的IT分銷商，在160多個國家開展業務，擁有員工數量27700名，與上游1800家供應商、下游20萬家經銷商建立了長期合作關系，2015年收入達到430億美元，50%來自美洲、30%來自歐洲、20%來自亞太地區（包括中東、非洲）。
Tech
Data位于美國佛羅里達洲，是全球第二大IT分銷商，與英邁相比沒有進入亞太市場，在北美、南美、歐洲、中東、非洲的100多個國家開展業務，擁有員工9000名，與上游1200家供應商、下游10.5萬家經銷商建立長期合作關系，2015年收入為264億美元，40%來自美洲、60%來自歐洲。
SYNNEX位于美國特拉華州，是北美第三大IT分銷商，主要業務在北美（美國、加拿大），在日本、中國、墨西哥等國也有分支機構，但業務規模不大。SYNNEX擁有員工72500名，與上游300家供應商、下游2萬家經銷商、OEM設備制造商建立長期合作關系，2015年收入為133億美元，70%以上來自美國。
英邁主要的國內對標企業有神州數碼、聯強國際。英邁是全球唯一一家在亞洲開展業務的國際性IT分銷商，在中國通過英邁中國開展業務。英邁中國以上海為運營中心，在全國超過25
個重點城市設立了分支機構，全國設立6大分撥中心、18
個二級倉庫，倉庫總面積超過3萬平方米，當天發貨率100%，四大進出口運作平臺，進口通關準時率超過99%。英邁中國全面代理50多個國際知名品牌的技術產品，擁有超過2萬家經銷商，覆蓋超過100個城市，收入規模超過100億人民幣。
神州數碼隸屬神州控股，2015年在A股借殼深信泰豐，是中國規模最大的IT分銷商，連續10年蟬聯IT分銷領域國內市場第一，與上游300家供應商建立長期合作關系，在國內建成了超過3萬家經銷渠道，覆蓋全國860個城市的IT營銷網絡，2014年分銷收入452億元。
聯強國際集團是一家臺灣上市公司，亞太地區最大的IT分銷商，業務遍及全球30個國家，以亞太為主，美洲、印度為輔。目前聯強國際集團銷售全球超過270
個領導品牌，在中國擁有2.4萬多家經銷商，覆蓋超過1300個城市，國內IT分銷領域排名第二，2015
年全球合并收入為630億元人民幣。
最后，結合天海投資的復牌，再重點談談海航并購英邁后雙方的合并效應，也就是海航為什么要花60億美元收購這個龐然大物。
天海投資隸屬海航集團，英邁被天海收購后，將成為海航集團的下屬公司，雙方能產生很多合并效應，各自實現加速發展。
第一，海航能幫助英邁發展亞太、尤其是中國市場
亞太地區大多是發展中國家，經濟發展較快，普遍有著比較年輕的人口結構，對快速更新換代的IT產品有很強的需求。中國是亞太地區發展中國家中經濟最發達的、人口最多的國家，IT產品需求巨大。英邁1997年就進入中國市場，但在中國開展業務時，作為一家美國公司，與國內公司競爭有很多劣勢，目前中國業務收入規模離神州數碼、聯強國際有較大差距。
英邁被海航收購后，能夠以自身的供應鏈服務能力為依托，借助海航集團和天海投資對國內市場的了解，以及海航集團的全球化物流網絡，與天海投資一起發展國內的IT分銷市場。同時英邁具有較強的第四方物流管理能力，以輕資產方式將物流各個環節整合在一起提高效率，海航集團有物流資產，海航物流是五大核心產業之一，雙方可以形成較好的協同效應，發展國內物流市場。
第二，海航能幫助英邁發展供應鏈金融業務
英邁是全球領先的IT分銷商，經營了四十年，擁有一流的供應鏈管理系統、強大的供應鏈管理能力和豐富的供應鏈管理經驗，但過去英邁是一家美國公司，歐美等國資本市場非常發達，中小企業融資很方便，所以公司并沒有重點發展供應鏈金融業務。中國的中小企業往往面臨融資難的問題，供應鏈金融業務在國內發展前景良好，空間巨大，海航能夠幫助英邁在國內發展供應鏈金融業務。
第三，海航能將英邁云服務業務引入中國
云服務是IT產業發展的趨勢，國內空間巨大。但出于安全方面考慮，英邁的云服務至今未能進入中國市場。如果中國公司控股英邁，有可能通過核心知識產權的獲取和嫁接，將先進的云服務帶入中國市場，與中國企業整合銜接，產業前景良好。海航集團旗下也有提供信息技術解決方案的專業服務商，對云計算有很高需求，在引入英邁云服務后，這類公司也將受益。
第四，協助英邁能幫助中國企業“走出去”
我國的智能手機和電子商務行業近年來實現了突飛猛進的發展，近年來也一直在尋求布局海外市場。英邁在美、歐、印度、東南亞等國家和地區有成熟的供應鏈服務體系，有多年的運營經驗和穩定的下游客戶群，能夠幫助我國的手機和電子商務行業拓展海外市場，實現“走出去”的突破。
第五，參與國內物聯網市場建設，獲取新的利潤增長點
目前物聯網的概念在全球深入人心，我國也開始進行重視對物聯網的研究，物聯網在我國的發展已經走上快車道。英邁國際在物聯網設備的提供/分銷方面具有天然的優勢，有更廣泛的設備提供商、更具競爭力的價格、更便捷的物流服務、更完善的售后服務等。其次英邁可以提供云服務，能夠為物聯網提供完善的生態系統。依托海航集團和天海投資在國內市場的資源，英邁能夠進入國內物聯網市場，深入參與國內的物聯網建設，獲取新的利潤增長點。
總之，英邁國際是海外巨頭，全球IT分銷行業的老大，綜合實力和在全球業務規模遠超其他同行。英邁被天海收購后，將與海航集團在很多方面有合并效應，能夠加速開拓中國市場、發展供應鏈金融、將云服務引入中國、幫助中國企業“走出去”、參與中國的物聯網建設等，前景良好，發展空間巨大。
海航控股重整計劃簡介
海航控股重整計劃是指海南航空集團股份有限公司（以下簡稱“海航控股”）為解決公司面臨的財務困境，通過重整內部資產和債務，恢復經營活力，實現持續盈利的長期目標而制定的一項計劃。該計劃旨在通過規范化經營、減少負債、優化資產配置和加強管理等手段，全面提升公司的經營效率和盈利能力，重塑公司形象，恢復投資者信心。
1.重整計劃的背景在過去幾年里，海航控股迅速擴張，海內外并購項目頻繁，但由于高負債和資金鏈斷裂等問題，導致公司陷入了嚴重的財務困境。為了避免違約和債務追償風險，海航控股決定制定重整計劃，通過減少債務和優化資產配置，重建公司的財務健康狀況。
2.重整計劃的主要內容海航控股的重整計劃主要包括以下幾個方面：
a)減少債務：海航控股將通過與債權人協商，延長還款期限、降低利率、減免部分債務等方式，減輕公司的債務負擔。
b)優化資產配置：海航控股將剝離非核心資產，集中力量發展主營業務，提高資產的利用效率和盈利能力。
c)改善經營管理：海航控股將加強內部管理，優化業務流程，提高工作效率和決策能力。
d)吸引外部投資：海航控股將積極尋求外部投資者的合作，引入新的資金和資源，增強公司的資金實力。
e)恢復投資者信心：海航控股將通過透明度的提高和信息披露的規范化，增強投資者對公司的信心，確保公司的可持續發展。
3.重整計劃的預期效果海航控股重整計劃的預期效果包括：
a)減輕債務壓力：通過降低債務規模和優化債務結構，減輕公司的債務負擔，降低違約和債務追償風險。
b)提高經營效益：通過優化資產配置和改善經營管理，提高公司的經營效益和盈利能力，增強市場競爭力。
c)重塑形象：通過吸引外部投資和恢復投資者信心，重塑公司形象，樹立良好的企業形象和信譽。
4.重整計劃的實施進展海航控股重整計劃的實施進展較為順利。公司已與部